\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 677 Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) )
Q 4業績は予想に合致し、原材料の影響で純金利が段階的に圧迫され、「購入」の格付けを維持する
2021年、会社は売上高21.64億(+2.19%)、帰母純利益6.65億(+2.28%)を実現した。2021 Q 4によると、同社は売上高6.30億(+6.00%)、帰母純利益2.14億(+2.63%)を実現し、業績は予想に合致した。原材料価格の大幅な上昇を考慮して純金利の圧力を受け、20222023年の利益予測を引き下げ、2024年の利益予測を新たに追加した。同社の20222024年の帰母純利益は7.88/9.10/10.35億元(20222023年の原値8.19/9.64億元)で、EPSに対応するのは1.22/1.41/1.60元(20222023年の原値1.27/1.49億元)で、現在の株価はPEに対応するのは11.7/10.1/8.9倍で、原材料の上昇を段階的な影響としている。多様なマーケティングチャネルの開拓を加速させ、「購入」の格付けを維持している。
オフラインルートの多元化の開拓は順調で、オンラインで引き続き販売され、美大天牛双ブランド体系は持続的に推進されている。
(1)ディーラールート:2021年に1級ディーラー/端末店舗 Shanghai Amarsoft Information & Technology Co.Ltd(300380) 余りを追加し、累計19003800店を超えた。(2)電子商取引ルート:マーケティング投入、オンライン専用金製品を増やし、業務の倍増を実現する。奥維のデータによると、2022 W 1-W 13会社の集積かまどのオンライン販売額は0.61億(+114.8%)に達し、販売傾向は続いている。(3)KAルート:2021年に家電/建材/沈下ルートのサイト330195/320以上が追加され、累計家電/建材KA売り場は2500以上を超えた。(4)工事、家装及びコミュニティルート:2021年にすでに多くの住宅企業と10余りの精装工事プロジェクトを実施した。業の峰などの有名な家装会社と深く協力する。新しいコミュニティ店は80軒を超え、ルートの多元化が順調に広がっている。(5)ダブルブランド運営:天牛ブランド天猫公式旗艦店を新設し、冠名高速鉄道専用列で知名度の向上を支援し、2021年に天牛ブランドに1級ディーラー/端末店68/55店を追加し、累計 Beijing Century Real Technology Co.Ltd(300150) 店を計上し、新たな業績成長点に貢献する見込みである。
原材料の高騰の影響で粗利率が圧迫され、効果的な制御費の重ね合わせ構造が上昇し、純金利が安定する見通しだ。
2021年の粗利率は51.7%(-1.1 pct)で、そのうち集積かまどの粗利率は54.1%(-2.4 pct)、2021 Q 4の粗利率は50.8%(-4.6 pct)で、製品構造の向上傾向の下で、粗利率の損失主系は原材料の大上昇の影響を受け、2021年の集積かまどの直接材料金額は+35.9%である。会社の効果管理費の効果は現れ、2021 Q 4の販売/管理費用率はそれぞれ-1.07/-0.03 pctである。2021年の純金利は30.72%(+0.02 pct)、2021 Q 4の純金利は33.94%(-1.12 pct)で、製品構造の上昇傾向の下で、純金利は安定を維持する見込みだ。
リスクヒント:不動産市場の変動リスク;原材料の上昇リスク;市場競争がリスクを激化させる。
