\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 033 Beijing Tianyishangjia New Material Corp.Ltd(688033) )
事件:4月7日夜、会社は年報を発表した。2021年、会社の営業収入は6.71億元で、前年同期比61.68%増加した。帰母純利益は1.75億元で、前年同期比53.05%増加した。非純利益1.67億元の控除を実現し、前年同期比44.28%増加した。希釈1株当たりの収益は0.39元/株で、前年同期比56%増加した。
炭素基複合材料業務の進展が大きく、収入が億元を超え、年間業績の高成長を牽引している。2021年、会社の炭素基複合材料プレートは営業収入1.42億元を実現し、営業収入の21.18%を占め、粗利率は60.18%に達した。会社が作った新材料を主線とし、炭素基複合材料を第2成長曲線とする戦略の効果は明らかで、2000トン級炭素炭素複合材料製品の生産ラインとプレハブの第1期生産ラインは江油産業園で着地し、生産開始状態に達した。炭素炭素複材の面では、会社は技術の蓄積、高効率の排出などによって製品競争力を高め、上流は中国の炭素繊維メーカーと緊密に協力し、下流はできるだけ早く太陽光発電シリコンメーカーの供給システムに入ることを勝ち取り、将来製品の収益のさらなる向上を実現する。炭素陶復材については、競合品の性能に相当する製品を形成し、車企業と戦略的な協力を達成しており、自動車の炭素陶ブレーキ製品のコスト削減後の産業化が期待されている。我々は、太陽光発電業界の需要が徐々に放出されるにつれて、年内に炭素複合材料製品が炭素基複材業務プレートに成長運動エネルギーを注入することを予想することができると考えている。
粉末冶金ブレーキは安定した利益能力を維持し、会社の業績に安全マットを提供し続けている。会社は新材料業務を大いに開拓すると同時に、高速鉄道の動車組用粉末冶金ブレーキを引き続き着実に推進している。年内、会社の粉末冶金ブレーキは4.2億元の売上高を実現し、2020年よりやや回復し、売上高の貢献割合は62.87%に達した。あるいは疫病の繰り返し、高速鉄道の運転率の下落などの要素の影響を受けて、報告期間内の粉末冶金ブレーキ業務の粗金利は69.18%で、例年より下落した。2021年の鉄道固定資産投資の累計完成額はやや下落したが、業界全体は依然として着実に発展し、鉄道営業距離は15万キロを突破した。都市軌道も都市化のプロセスの加速に伴って急速に発展している。われわれは炭素がピークに達する炭素の中和、高品質の発展を強調する国家戦略の下で、グリーン基礎建設投資の特徴はさらに強化され、会社のブレーキ製品は自身の核心競争力によって、グリーン発展方向の軌道交通分野において、長期にわたって会社の業績に安全なマットを提供することが期待されていると考えている。
軍需産業分野に切り込む協同効果が現れ、研究開発の核心競争力を保証し続けている。瑞合科技を買収した後、会社は正式に軍用航空分野に進出し、航空大型構造部品を主な製品とし、2021年に販売収入735345万元を実現し、収益に貢献する割合は10%を超え、粗利率は50%近くに達した。「十四五」期間中の軍民機の急速な発展は瑞と科学技術の着実な業績承諾を支えると考えている。報告期間中、会社は引き続き高い研究開発投入割合を維持し、693751万元を投入し、売上高に占める割合は10%を超えた。多くの発明特許とソフトウェア著作権などによって、会社は報告期間内に北京市専精特新「小巨人」の称号を獲得し、選工信部の「製造業単項チャンピオン」ランキングに組み入れ、会社の研究開発革新、経営管理能力業界がリードしており、今後も核心競争力によって長期的な発展を託すと考えている。
投資提案:当社の主業の発展は持続的に安定しており、中期的には炭素、炭素陶などの新材料に頼って高成長新コースを配置し、長期的に軍需産業業務を育成し、総合競争力を向上させ、業績は安定的に成長することができると考えている。当社の従来業務の着実な成長と新材料業務の発展に伴い、20222024年にそれぞれ3.77/5.33/6.18億元の帰母純利益を実現し、EPSに対して0.84/1.19/1.38元、PEに対して20/14/12倍の「推薦」格付けを維持する予定である。
リスクヒント:鉄道投資が予想に及ばないリスク、新業務の発展が予想に及ばないリスク。
