Huali Industrial Group Company Limited(300979) 短期的な影響は心配なく、生産能力の拡張可能期間

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会社は4月7日に2021年の業績を発表し、売上高174.70億元を実現し、同25.4%(為替レートの影響を除いて同34.1%増加)増加した。帰母純利益は27.68億元で、同47.3%(為替レートを除いて同57.6%)増加し、これまでの予想に合致した。このうち4 Q 21は売上高48.35億元(+33.5%)、帰母純利益7.71億元(+37.4%)を実現し、売上高、純利益はいずれも前月比で加速した。

業績評価

外部の変動は強勢の成長を改めず、人効の向上が著しい。お客様:上位5社のNike/Deckers/VF/Pama/UAの収入はそれぞれ43.7%/57.8%/13.4%/26.1%/44.9%(ドル口径)増加し、新しいお客様Asics、On、NewBalanceなどが量産出荷されました。疫病、国際ブランドの販売変動の背景の下で依然として強い成長を実現し、会社の障壁が際立っており、シェアが着実に向上していることを反映している。品类:スポーツレジャー同34.7%増、スリッパUGGウールスリッパなどで56.8%増、アウトドアシューズ13.5%増。量価:年間出荷量2.1億双(+29.46%)、ASPは約4.5%上昇した。従業員は同約22.8%増の15.1万人で、生産量の増加幅より遅く、人効の向上を反映している。

収益力は前月比で向上し、依然として高い水準を維持している。会社の21年の粗金利/純金利はそれぞれ27.23%(+3.36 pct)/15.84%(+2.36 pct)で、そのうち4 Q 21毛、純金利の環比は27.7%/15.94%に上昇し、良質な顧客の注文の傾斜、価格のヘッジ原材料コストの上昇に対する影響、規模効果と安定した運営などで、会社の利益能力は引き続き高いレベルを維持する見通しだ。

短期的な操業停止の影響はなく、長期的な生産拡大計画が明確である。第1四半期は生産閑散期であり、現在、従業員の出勤と生産リズムが正常に回復していることを考慮すると、疫病は会社の年間業績に影響が限られていると予想されている。長期的に見ると、ベトナムは21年に3つの新工場を生産し、引き続き坂を登って効果を上げ、続々と生産を達成する見通しだ。インドネシアの第1期工場は22年に生産を開始し、23年から生産能力に貢献し、全体の成長率は楽観的だ。

投資アドバイスとリスクヒント

投資提案:会社が需要端の高景気コースの下で顧客の注文が持続的に増加し、構造が最適化されていることを引き続きよく見ている。供給側の生産能力の拡充と生産能力の利用率の大幅な回復は業績の増加を駆動している。会社の注文が満ち足りて、生産能力の拡張の予想が楽観的であることを考慮して、22-23年を上げて、24年の利益の予測を新たにして、22-24年の帰母純利益は35.23(5%を上げる)/4.05(6%を上げる)/53.52億元で、PEに対応して24/19/16倍で、「購入」の格付けを維持する。

リスク提示:ベトナムの人的コストの上昇、為替レートの変動、海外の疫病の持続的な拡散など。

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