\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 505 China Kings Resources Group Co.Ltd(603505) )
核心的な観点.
2021年の業績は着実に増加し、予想に合致した。会社は「2021年年度報告」を発表した:2021年に会社の営業収入は10.43億元(前年同期+18.64%)を実現した。帰母純利益は2億4500万元(前年同期+2.93%)だった。帰母扣非純利益2.45億元(前年同期+8.97%);基本1株当たり利益は0.79元です。つまり2021 Q 4単四半期、会社は営業収入3.99億元(前年同期+24.67%)、帰母純利益0.75億元(前年同期+6.98%)を実現し、業績は私たちの予想に合っている。新プロジェクトがまだ利益を生み出していないことに関連する期間費用の投入が大きく、充填投入が増加し、原材料の値上げも生産コストの上昇などの影響を受け、2021年に会社の主要製品単位のコストが上昇した。しかし、全体的に見ると、会社は依然として経営業績の安定の中で上昇し、重点プロジェクトが順調に推進され、革新能力がさらに強化され、ガバナンスと内部コントロールが持続的に最適化されている。
伴生鉱蛍石利用プロジェクト及びヘキサフルオロリン酸リチウムプロジェクトは段階的な進展を遂げ、重点プロジェクトは順調に推進された。伴生鉱蛍石利用プロジェクトの面では、包鋼金石選鉱プロジェクトの2つの中試験生産ラインの試験に成功し、すでに60010を順調に受け入れ、年間10万トンの蛍石精粉を生産する生産ラインがあり、予定の進度は大幅に早まり、2022年末に60-80万トン/年の生産能力を建設する予定である。同時に、金オボフッ素化学工業プロジェクトはすでにプロジェクトの初歩的な立地と一部の重要設備の予約を完了し、第1期の12万トンの水素フッ素酸生産ラインは2023年末までに完成する計画だ。六フッ素リン酸リチウムプロジェクトについて、会社は「年間2.5万トンの新エネルギー含フッ素リチウム電気材料と8万トン/年蛍石プロジェクト」を建設する予定で、現在、一期プロジェクトはすでに大部分の設備の注文を完了し、2022年末または2023年初めに生産を開始する見込みである。同社はヘキサフルオロリン酸リチウムプロジェクトの配置を新エネルギー事業への切り口とし、将来的にはフッ素含有リチウム電気材料が同社の「第2の成長曲線」になる見込みだ。
新エネルギー、半導体、新材料業界の発展は蛍石の長期的な需要を支えている。従来の下流分野の冷媒需要が着実に増加するほか、われわれの試算(中性)によると、20222024年、世界のヘキサフルオロリン酸リチウムの蛍石精粉需要はそれぞれ16.61/2.31/29.51万トンに達し、中国のPVDFの蛍石精粉需要はそれぞれ15.98/19.18/21.72万トンに達する。私たちは新エネルギー、半導体、新材料業界の急速な発展を見て、長期にわたって蛍石の需要を支えています。今後数年、高性能、高付加価値フッ素製品などの応用分野の絶えず深化に伴い、中国のフッ素化学工業産業の急速な発展の勢いは継続する見込みであり、蛍石の需要の見通しは依然として広い。
リスクのヒント:下流の需要は予想に及ばない。新プロジェクトの生産開始の進度は予想を下回った。製品価格の下落など。
投資アドバイス:「購入」格付けを維持します。今後、同社は鉱山の買収、伴生型鉱山の開発を通じて自身の貯蔵量と生産能力を拡大し、子会社を通じてフッ素化学工業下流の高付加価値分野に拡大する。当社は20222024年の帰母純利益がそれぞれ3.80/5.04/6.20億元で、前年同期比55.3%/32.4%/23.2%増加すると予想している。EPS=1.22/1.62/1.99元、現在の株価に対応するPE=23.4/17.7/14.4 X。「購入」の格付けを維持します。
