\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 868 China Energy Engineering Corporation Limited(601868) )
核心的な観点.
2021年の帰母純利益は65.04億元で、収益純利益の安定した成長を実現した。2021年、会社は売上高322319億元(+19.23%)、帰母純利益65.04億元(+39.26%)、非帰母純利益50.72億元(+37.69%)を実現した。2021年の会社の粗利率は13.16%で、前年同期比-0.43 pct、純金利は2.98%で、前年同期-0.22 pctで、主に工業製造プレートが市場競争の激化と原材料価格の上昇の影響を受け、利益が圧迫された。このうち第4四半期の単四半期の売上高は112731億元(+14.83%)で、純利益は31.44億元(+17.18%)だった。粗金利は14.45%で、前年同期-1.33 pct、純金利は2.77%で、前年同期-1.38 pctだった。
経営の質は着実に向上し、契約締結額と成長率は過去最高を更新した。2021年の会社の工事建設/測量設計とコンサルティング/工業製造/投資運営業務の売上高はそれぞれ2639.2億元/147.6億元/282.5億元/272.6億元で、前年同期より24%/4%/16%/1%増加した。2021年、同社の新規契約は8726.1億元で、前年同期比51%増加し、そのうち工事建設業務の新規契約は8008.9億元で、前年同期比46%増加した。
新エネルギー事業分野に切り込み、第2成長曲線を描く。会社は電力工事計画コンサルティング、調査設計、施工建設、投資運営全産業チェーンと全ライフサイクルサービスの優位性を持ち、新エネルギー運営分野に切り込み、第2成長曲線を描くことが期待されている。2021年末現在、会社の持株設備容量は4.6 GWで、そのうち風力発電は1.4 GW、太陽光発電は1.0 GW、水力発電は0.8 GW、火力発電は1.3 GW、バイオマスは0.2 GWである。2021年会社は全力を尽くして新エネルギー投建営一体化プロジェクトを開拓し、広西崇左総合エネルギー基地、兵団北疆石河子光伏基地などの新エネルギー投資建設指標11.62 GWを獲得した。2025年までに新エネルギーホールディングスの設備容量は20 GWに達した。
リスクのヒント:電力網の消納建設は予想に及ばない。新規競売項目の電気価格は予想に及ばない。原材料価格の上昇により、プロジェクトの収益率が予想に及ばない。金利が上昇して会社の財務コストを高める。中国の疫病と海外の地政学的動揺は工事の進展などのリスクに影響を与える可能性がある。
投資提案:中国の疫病と海外の地政学的動揺の影響を考慮し、利益予測を小幅に引き下げ、20222024年の帰母純利益は79.01/91.52/98.00億元(元予測81.61/95.93/104.65億元)で、成長率は21.5%/15.8%/7.1%で、EPSを薄くすると0.19/0.22/0.24元で、20222024年のA株動態PEに対応すると12.9/11.2/10.4倍で、20222024年のA株動態PB 0.64/0.60/0.57倍;20222024年のH株動態PEは4.7/4.1/3.8倍、20222024年のH株動態PB 0に対応する。24/0.2/0.21倍、「購入」格付けを維持。
