\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 132 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
FY 21業績の発展は力強く維持されている:2021年に会社の合計営業収入は131億元で、前年同期比20%上昇し、帰母純利益は11.7億元で、前年同期比39%(口径)増加した。製品の等級別に見ると、会社の高級/主流/経済ビール製品はそれぞれ46.8/65.5/16.0億元の販売収入を実現し、前年同期比43.47%/10.8%/10.6%増加した。成分価格を見ると、会社の各製品の等級はいずれも量価の上昇を実現し、全体の100リットル当たりの売上高は前年同期比+4%で、年間ビールの販売台数は前年同期比+15%から278.9万キロリットルで、そのうち高級ビールの販売台数の上昇幅は+40%に達し、ハイエンド化の優位性はさらに拡大した。
核心単品は引き続き強い拡張の勢いを維持している:期内会社の「大都市計画」は大股で前進し、西北区、中区と南区のビール販売収入はそれぞれ41.9/53.2/33.3億元で、前年同期比+252%/+13.6%/+28.0%で、そのうち地元の強いブランド烏蘇を核心とする高級製品シリーズは強い発展態勢を維持し、絶えず新しい市場成長点を獲得している。期内の烏蘇の年間販売量は前年同期比+34%で、主に疆外市場の全ルートの拡張と精耕効果が著しく、烏蘇疆外の年間販売量は同比約60%前後で、会社全体の販売量の増加の核心推進力であると予想されている。未来を展望して、短期的に見ると、2022年の春節前後に中国の疫病が効果的に管理されたため、会社は1-2月に業績のスタートを迎える見込みで、3月に一部の地区の疫病が突起したり、現地の現飲ルートに大きな制限を与えたりしたが、会社の主要な核心市場の違いを考慮して、私たちは会社が疫病の直接的な影響を受けた状況が同業者より小さいと予想している。今年の全体販売は安定した成長傾向を維持する見通しだ。長期的に見て、会社の核心ブランドの全国化の拡張の勢いは強くて、販売ネットワークの絶えず強化、“大都市計画”も加速融合の段階に入ると予想して、全ブランドの協同効果は倍増して釈放して、未来の全体の販売の秩序ある向上を牽引します。
多管斉の下で利益の持続的な改善をリードする:期間内に会社の製品構造は持続的に最適化され、高級製品の販売は前年同期+4 pctから24%を占め、総合粗金利は前年同期+3.3 pctから50.94%を推進し、帰母純金利は前年同期+1.2%から8.9%を占めた。2022年に国際情勢が大きく変化したため、社会の麦芽、包材などの大口原材料の価格は引き続き上昇すると予想されているが、(1)会社が今年の一部の核心原材料の購入に対してロック価格を実行したことを考慮すると、年内のコスト圧力は相対的にコントロールできると予想されている。(2)会社はすでに昨年末から続々と傘下の製品に対して土地に応じた価格調整戦略を実施しており、今年の最盛期には市場の価格引き上げの伝導が順調に実現する見込みで、一部のコスト圧力を抑えることができる。(4)中国のビール業界は強い消費アップグレードの勢いを続けており、将来、会社の烏蘇や1664などの高級品のブランド力は釈放を加速させ、中高級製品の高速発展をリードし、会社全体の利益率は安定した上昇傾向を続ける見通しだ。
目標価格146.6元、購入格付け:以上のように、疫病が業界への干渉を繰り返すことを短期的な影響と考え、将来、中国の観光業と飲食業界が徐々に回復するにつれて、会社は引き続き「国際ハイエンドブランド+地元の強いブランド」のブランド組み合わせを頼りに、全ルートの強い拡張を促進し、未来の市場シェアと利益の着実な向上を実現することが期待されている。20222024年の純利益は14.2/17.9/21.5億元を実現する見込みで、目標価格は146.6元で、22年度の利益予測の50倍PEに相当し、現在の株価から+3.4%の上昇幅があり、購入格付けを維持している。
重要なリスク:1)食品安全;2）製品通路の遮断；3)疫病の影響が予想を超えた。
