\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 58 Betta Pharmaceuticals Co.Ltd(300558) )
核心的な観点.
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年に営業収入22.46億元を実現し、前年同期比20.08%増加した。帰母純利益は3.83億元で、前年同期比36.83%減少した。非帰母純利益は3億4600万元で、前年同期比3.51%増加した。
コメント:
年間業績は安定して増加し、エンシャチニは放量を実現した。コア製品のエクチニは190.94万箱の販売量を実現し、6年連続で売上高が10億元を超え、2桁以上の成長を維持し続けている。恩沙替尼は年間1億5000万元の収入を実現し、年間急速な放量は会社の業績の新たな成長点となっている。2つの拳製品の目立つ表現は21年の会社の収入増加の主な助力であり、22年に差別化の優位性と硬すぎる薬物の品質で既存のシェアを強固にし、市場空間をさらに開くことができると予想されている。1)2020年度に浙江貝達医薬科学技術有限会社の株式を売却したことによる投資収益(2億9300万元)は2020年の基数が大きい。2)21年にパイプライン推進による研究開発支出が大きい3)管理費用-株式支払いは0.76億元(+138%)に大幅に増加した。以上の影響要因を除いて、2021年の帰母純利益は前年同期比2桁以上増加した。
医療保険交渉は順調に進み、パイプラインの研究で徐々に収穫期に入った。2021年末、エクチニ術後補助治療適応症とエンサチニは二重に医療保険目録に入り、エクチニは医療保険目録内の非小細胞肺癌術後治療経口標的薬物の空白を埋め、エンサチニもALK分野で初めて国家医療保険に組み込まれた国産創新薬となり、第一線適応症も今年3月に承認され、会社に安定した販売台数の増加をもたらす見込みだ。大分子新薬のベアンチンは順調に発売され、今年3月に多くの新しい適応症を承認され、会社の大分子パイプラインはさらに豊富になった。ボロニブ(CM 082)、ベフォティニも薬品登録申請を提出し、今年から収入に貢献する見込みで、会社のブランド建設、資源統合が持続的に深化している。
研究開発パイプラインは肺癌とその他の腫瘍の多分野の差別化配置をめぐって、研究開発の投入は持続的に増加している。会社の研究開発21年の費用は5.66億元(+55.97%)である。2021年初めから現在まで、会社の1つの海外臨床はアメリカFDAの承認(BPI-361175)と11の候補薬物/適応症IND(BPI-23314、BPI-361175、BPI-21668、BPI-421286、バチリモノリアクタンスおよび併用ゼフリーモノリアクタンス、BPI-16350、BPI-371153、BPI-442096、エンサチニン術後補助治療適応症)を獲得した。会社は研究プロジェクトの推進が順調で、今後数年は収穫期に入り、革新駆動の下で、会社はその多層配置の優位性によってプラットフォーム効果と規模効果を形成することが期待され、成長傾向は期待に値する。
利益予測:疫病が研究開発と販売に与える影響に基づき、20222023年の予測を調整し、2024年の予測を増加した。20222024年の会社の売上高はそれぞれ31.1/40.5/53.0億元で、それぞれ前年同期比38.3%/30.4%/30.9%増加する見通しだ。帰母純利益はそれぞれ5.1/6.1/7.0億元で、それぞれ前年同期比+3.7%/+19.7%/+14.5%だった。現在の終値はPEに対応してそれぞれ44/37/32倍で、同社の核心製品であるエクチニの新適応症の拡大は安定した成長を実現し、エンサチニは放量を開始し、医療保険に入った後、さらに成長の空間を開くことが期待されている。
リスクのヒント:研究開発の失敗リスク、製品の販売が予想に及ばない、採集または医療保険交渉の値下げが予想を超えた。
