\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 096 Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) )
イベントの概要
事件1:2022年3月30日、同社は2021年の年報を発表し、年間営業収入は632.49億元で、前年同期比21.37%増加し、帰母純利益は36.42億元で、前年同期比123877%増加し、経営活動のキャッシュフローの純額は77.49億元で、前年同期比69.76%増加し、EPS 1.98元で、前年同期比942.01%増加した。同社は2022年の経営目標を発表し、2022年にはリン再肥料(リン肥料+複合肥料)595万トン、尿素178万トン、ポリホルムアルデヒド9.8万トン、飼料級リン酸水素カルシウム56万トン、黄燐3万トン、リン酸鉄5万トンの生産販売を予定している。
事件2:2022年4月6日、同社は2022年第1四半期の業績予告を発表し、2022年Q 1の帰母純利益は16.40億元で、前年同期比185.18%増加し、非純利益は15.88億元で、前年同期比223.42%増加する見通しだ。
分析判断：
需給は引き続き緊張し、業績は過去最高を更新した。
2021年に会社の業績が大幅に向上した主な農業産業周期が上昇し、製品価格の上昇を推進し、報告期間内に会社の主力製品であるリンアンモニウム、複合肥料、尿素、飼料級カルシウム塩、ポリホルムアルデヒド、黄燐などの製品がそれぞれ132.89/27.59/33.82/15.25/13.80/3.51億元の販売収入を実現し、前年同期より+25.47%/-9.39%/+25.70%/+40.53%/+39.82%/-13.51%だった。販売粗利益はそれぞれ40.67/3.83/13.24/3.85/6.21/1.57億元を実現し、前年同期比+23.52%/+6.75%/+39.35%/+109.52%/+109.52%/+14.64%を実現し、以上の主力製品は2021年に営業収入合計約226.86億元を実現し、会社の非貿易業務収入の85.97%を占め、販売粗利益合計約69.37億元を実現し、会社の非貿易業務粗利益の62.13%を占めた。2021年の会社の製品全体の販売量は少し下がったが、各製品の価格は大幅に上昇し、具体的には、2021年の会社のリンアンモニウムの販売平均価格は約2960元/トンで、前年同期比+36.5%だった。複合肥料の販売平均価格は約2486元/トンで、前年同期+7.49%だった。尿素の販売平均価格は約2240元/トンで、前年同期比+37.67%だった。飼料級カルシウム塩の販売平均価格は約2933元/トンで、前年同期比+42.01%だった。ポリホルムアルデヒドの販売平均価格は約14728元/トンで、前年同期比+36.9%だった。黄燐の販売平均価格は約19609元/トンで、前年同期比+42.05%だった。同社の主力製品の価格が大幅に上昇したのは、当期の業績上昇の主な原因だ。
2022年Q 1社は非純利益15.88億元を実現し、過去最高を更新する見通しだ。会社の公告によると、2022年Q 1会社の各装置はフル負荷運行を実現し、中国の「淡貯肥」と「夏管肥料」の備蓄任務を全面的に完成し、中国のリン肥料市場の価格は基本的に安定を保ち、国際化学肥料市場の需給関係は緊迫しており、国際化学肥料価格は高位を続けている。同社のリン肥料などの主力製品の販売台数が前月比で大幅に上昇したことが2022年のQ 1業績の大幅な増加の主な原因と予想されている。
自給リン鉱はコストの優位性を提供し、管理は持続的に最適化して利益の釈放を保障する。
世界のリン鉱石の基礎埋蔵量は約670億トンで、そのうちアフリカと中東が80%近くを占め、中国のリン鉱石の基礎埋蔵量は約32.4億トンで、約4.84%を占めて世界2位だった。卓創情報データによると、2021年の中国のリン鉱石の生産量は約1.03億トンで、前年同期比約7.29%増加したが、全体的に需給が緊迫している現象が現れ、中国のリン鉱石(30%)の価格は2021年初頭の360元/トンから最高630元/トンに上昇し、上昇幅は75%に達した。同社は現在、原鉱生産能力1450万トン/年、洗浄選鉱生産能力618万トン、浮選生産能力750万トンを有し、中国最大のリン鉱採選企業の一つであり、2021年に同社はリン鉱石1239万トンを生産した。会社は中国のリン肥料生産能力の最大の生産企業の一つとして、リン鉱資源は基本的に自給自足し、同業者に比べて極めて大きなコスト優位性を持っている。
一方、2021年には内部管理の強化を通じて、3つの費用の規模が下落し続けた。具体的には、販売費用は7.55億元で、前年同期比69.79%減少し、管理費用は12.26億元で、前年同期比14.11%減少し、財務費用は12.87億元で、前年同期比18.76%減少した。営業収入と純利益が大幅に増加すると同時に、会社の各費用が大幅に減少する傾向を示し、会社の内部管理が極めて最適化され、会社の将来の利益の持続的な釈放のために堅固な基礎を築いたことを示している。
新エネルギー発展のチャンスをしっかりとつかみ、リチウム電気、フッ素化学工業産業クラスタを縦方向に構築する。
2021年に会社は資源と産業の優位性に焦点を当て、産業の縦方向の延長を推進し、産業構造の転換を推進し、新エネルギー産業の発展のチャンスをつかみ、2021年10月30日に会社が50万トンのリン酸鉄プロジェクトを建設する公告を発表した。このうち、10万トン/年のリン酸鉄プロジェクトと関連施設の新設に投資する計画で、2022年6月に完成する見通しだ。計画投資新規2×20万トンのリン酸鉄プロジェクトと関連施設は2023年12月に完成する予定である。
2022年2月17日、会社は玉渓市政府、 Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) 30014、 Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) と「新エネルギー電池全産業チェーンプロジェクト協力協定」を締結した。協議の規定によると、玉渓市で共同合弁で2つの会社を設立し、1つは主に鉱物資源の開発に従事し、もう1つは主に鉱物の深加工に従事している(会社の持株比率はいずれも17%)。今後、各方面は共同で鉱物開発会社を通じて、合法的に規則に合致する方式で各方面の協力規模と一致する玉渓市の現地の鉱物開発権利を取得するとともに、玉渓市の目標鉱物資源をめぐって、玉渓市に新エネルギー電池、リチウム電池隔離膜、リン酸鉄及びリン酸鉄リチウム、銅箔プロジェクトなどの電池関連プロジェクトを建設する計画である。具体的に見ると、同社は同 Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) 30014、 Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) の3期投資を計画している。プロジェクトの1期は約1800.5億元の投資を約束し、2023年12月31日までに完成する。プロジェクトの第2期の承諾投資は約336.5億元で、2025年12月31日までに完成した。プロジェクトの3期投資計画は2030年までに完成する。
フッ素化学工業の分野では、リン肥料の副産フッ素ケイ酸を原料とし、フッ素化水素を原料とし、中高級フッ素化学工業産業を構築し、縦方向にフッ素化学工業産業チェーンを延長している。2021年、会社は1500トン/年の医薬中間体フッ素ニトロベンゼンの生産能力を建設し、製品354トンを生産した。10000トン/年のフッ化珪酸マグネシウムプロジェクトを建設し、製品を1673トン生産すると同時に、フッ化アンモニウム/フッ化水素アンモニウムプロジェクトの建設を急ぐ。会社は湖南有色金属投資有限会社などと協力して、株式会社 Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) フッ化学を設立し、年間3.5万トンのフッ化アルミニウムプロジェクトを建設し、2021年に3.01万トンのフッ化アルミニウム製品を生産する。貴州瓮福青空フッ素化工株式会社と提携し、株式会社瓮福 Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) を設立し、年間3万トンの無水フッ化水素プロジェクトを建設し、2021年に無水フッ化水素製品3万トンを生産する。会社は Do-Fluoride New Materials Co.Ltd(002407) と協力して、株式会社のフッ素リン電子建設を設立します×1.5万トン/年無水フッ酸（中間製品）連産1.5万/年トン良質白炭黒、5000トン/年ヘキサフルオロリン酸リチウム、2万トン/年電子級フッ酸生産装置、現在 Do-Fluoride New Materials Co.Ltd(002407) と協力する関連項目は建設期間にある。
投資アドバイス
2022年のリン化学工業の景気は引き続き上昇し、われわれは以前の利益予測を調整し、20222024年の会社の営業収入はそれぞれ640.55/650.00/701.30億元(これまでの予測20222023年の営業収入はそれぞれ547.86/560.10億元)で、前年同期より+1.3%/+1.5%/+7.9%、帰母純利益はそれぞれ53.61/60.80/67.34億元(これまでの予測20222023年の帰母純利益はそれぞれ18.42/21.72億元)で、前年同期より+47.2%/+13.4%/+10.8%で、EPSはそれぞれ2.92/3.31/3.67元(20222023年のEPSはそれぞれ1.00/1.18元と予測されていた)で、2022年4月7日の終値に対して27.62元、PEはそれぞれ9/8/8倍だった。未来会社はリン化学工業のトップ企業として、鉱物資源と上下流産業の優位性によって、リン化学工業-フッ素化学工業-新エネルギー一体化産業チェーンを構築することが期待されている。
リスクのヒント
リン肥料の価格が大幅に下落し、会社の新エネルギー産業の発展が予想に及ばないなどのリスクがある。
