景津装備（ Jingjin Environmental Protection Co.Ltd(603279) ）
事件:同社は2021年の財務報告書を発表し、売上高は46.51億元で、前年同期比39.7%増加し、帰母純利益は6.47億元で、前年同期比25.71%増加し、1株当たり現金配当は0.8元(税込)で、0.4株増加した。
核心観点:業績は予想に合致し、下流業界の応用は持続的に開拓されている。業績は予告中位数付近にあり、同社はフィルター業界のトップであり、環境保護、鉱山などの伝統的な業界からリチウム電気、砂石、生物医薬などの新興成長分野に拡大し、2021年の報告によると、2021年の新興業界の収入は26%に達し、2020年より2.7 pct上昇し、今後3年間のリチウム電気と砂石分野が同社の主要成長点になる見込みだ。
インフレは利益能力に影響し、2022年には改善が期待されている。年間業績の高成長はフィルター下流市場の需要が急速に増加し、会社の製品は下流業界で応用が持続的に開拓され、注文が急速に増加した。単Q 4の売上高は13.16億元で、前年同期比26.77%増加し、純利益は1.97億元で、前年同期比2.64%下落した。純利益の伸び率は収入の伸び率を下回っており、前の第3四半期の販売の回復率が少なくなり、第4四半期に多く計上され、原材料価格が上昇し、2020年のQ 4粗利率は前年同期比6 pct下落すると試算されている。フィルターの原材料はポリプロピレンと鋼材を主とし、インフレの影響が大きく、年間全体の粗金利は30%で、2020年より2 pct程度下落した。会社の2021年5月の投資家交流紀要によると、会社は成熟した価格伝導メカニズムを持っており、生産コスト、原材料価格の変動によって製品の販売指導価格を調整するため、2022年の利益能力は改善する見込みだ。
新エネルギーと砂利業界が力を入れ、今後3年間の成長駆動力を構築する。下流業界の収入分割によると、伝統的な業界の環境保護、化学工業、鉱物プレートの収入は前年同期比38%/33%/42%増加し、主に経済順周期駆動による。新興業界のリチウム電気、砂石、食品医薬プレートの収入は前年同期比112%/57%/24%増加し、それぞれ動力電池の拡産、環境保護の監督が厳しくなり、消費のグレードアップによって駆動され、その中でリチウム電気業界のフィルターはすでに動力電池の拡産と回収のすべての一環に応用され、新エネルギー自動車とエネルギー貯蔵業界の発展を十分に受益する。2021年報によると、同社の2021年の新興業界の収入は26%に達し、2020年より2.7 pct上昇し、リチウム電気と砂石は今後3年間の業績成長の核心駆動力となる。
経営効率は持続的に向上し、原材料の在庫はキャッシュフローに影響を与える。同社の2021年の1人当たりの生産額/創利は1061476万元で、前年同期比37%/23%増加し、固定資産の回転率は5.32回上昇し、約30%上昇し、経営効率は持続的に向上した。経営活動の純キャッシュフローは5.77億元で、純利益の6.47億元を下回っており、原材料の値上げ後の在庫であり、在庫の原材料価値は前年同期比1億元増加した。
1-2月の経営データは美しく、株式激励は自信を示している。会社は1-2月の合計売上高が7.09億元で、前年同期比42%増加し、経営状況が強いことを明らかにした。また、同社は3月28日に株式インセンティブ案を発表し、20.24元/株の価格でインセンティブ対象者に806万株の制限株を授与し、総株価の1.96%を占める予定だ。激励対象は取締役、副総経理及び292名の核心技術と業務人員を含み、会社の長期発展に対する自信を明らかにする。
投資提案:会社の20222024年の収入の伸び率はそれぞれ35.8%/24%/21.7%で、純利益の伸び率はそれぞれ36.9%/30.6%/31.3%で、対応PEはそれぞれ19 X/14 X/11 Xで、購入-Aの投資格付けを維持する。
リスク提示:動力電池の電気拡張生産は予想を下回り、マクロ経済は不景気で、砂石業界の環境保護政策は予想を下回り、汚水処理場の標識改造は予想を下回った。
