\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 677 Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) )
投資のポイント
会社は2021年年報を発表した。
2021年:収入、帰母、控除は21.6億、6.65億、6.35億で、前年同期比+22%、+22%、+17%だった。2021単Q 4:収入、帰母、控除非分は6.3億、2.1億、2.0億で、前年同期比+6%、3%、-5%だった。
収益:
会社の四半期別収入の伸び率はそれぞれ+229%/+1%/+18%/+6%で、四半期間の変動が大きい。系会社は2021年の電子商取引ルートの増加を背景に、Q 2、Q 4の促進ノードの一部の収入の遅れの確認によるものと考えています。
ルートの建設を見ると、1伝統的なオフライン販売は比較的良好な成長を維持している:現在、1級ディーラーは1900社余り(20年1600社余り)、端末店舗は3800社余り(20年3300社余り)である。②KAルートの成長が速い:上会社は紅星 Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) Easyhome New Retail Group Corporation Limited(000785) 、国美、蘇寧などの有名な建材、家電KA売り場に進出し、合計2500余り(20年800余り)に達した。3工事、家装、コミュニティ:21年に精装プロジェクト10余りを実施し、新たにコミュニティ店80余りをオープンした。4電子商取引ルート:会社は大きな突破を遂げ、双11会社の全ネット売上高は2.5億元を超え、前年同期比425%増加した。
利益:
粗金利:年間51.7%、前年同期-1 pct、Q 4は50.8%、前年同期-4.6 pct;当社のH 2粗利率は前年同期比で減少幅が拡大し、主に原材料の圧力の影響を受け、会社の集積かまど製品の年間直接材料が営業コストに占める割合は2020年より6 pctから77%上昇し、側面に証明することができる。
費用率:年間販売、管理、研究開発費用率はそれぞれ11.2%、3.3%、3.2%で、前年同期の口径は2020年より大きく変化しなかった。注目すべきは、同社のQ 3、Q 4販売費用率が2020年同期よりそれぞれ0.4、1.1 pct低下し、コスト圧力の下で同社が費用投入をコントロールする見通しだ。
純金利:年間帰母純金利は30.7%で、2020年よりほぼ横ばいで、そのうちQ 4純金利は33.9%で、同期-0.1 pctよりも業界内の最高利益能力を維持している。
投資アドバイス：
22 Q 1原材料価格が再び上昇し、強い設置属性家電の販売に支障をきたすことを考慮し、20222023年の利益予測を下方修正し、2024年の予測を導入した。会社の22-24年の収入は25.4、29.3、32.7億(元は22、23年27.1、32.3億)で、yoy+17%、15%、12%と予想されている。22-24年の業績は7.7、9.0、10.0億(22、23年7.8億、9.3億)で、yoy+16%、17%、12%と予想されている。「購入」の提案を維持します。
リスクのヒント:
国境を越えた大手の進出は競争の悪化を招き、ルートの開拓が予想に及ばず、不動産が予想を超えて下落し、原材料が大幅に上昇した。
