\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 48 Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) )
事件: Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) は2021年の年度報告を発表し、2021年に会社の営業収入は40.80億元を実現し、前年同期比68.78%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は4億5300万元で、前年同期比85.32%増加した。このうち21 Q 4の売上高は11.62億元で、前年同期比44.69%増加し、前月比4.74%増加した。帰母純利益は1.02億元で、前年同期比10.70%増加し、前月比22.46%減少した。2021 Q 4は非純利益0.93億元を実現し、前年同期比9.82%増加した。会社の業績は予想に合っている。
価格を上げて会社の業績の高増加を助力する。1)量:21年のネオジム鉄ホウ素磁性鋼の完成品販売量は1070854トンで、前年同期比21.44%増加し、そのうち結晶期浸透技術を用いて高性能磁性材6064トンを生産し、前年同期比47.51%増加し、同期の会社の製品総生産量の58.73%を占め、前年同期比16ポイント上昇した。2)価格:製品構造改善レアアース価格が上昇し、磁気製品の価格は20年の26万元/トン→35万元/トン(yoy+36%)である。3)単トン利益:粗利率はやや下落し、磁気毛利率は23.81%→21.32%で、前年同期比2.49 pcts減少したが、単トン毛利は6.18万元/トンから7.50万元/トンに上昇し、前年同期比21.33%増加した。下流は高景気が続き、将来的には会社の生産能力がさらに解放されるにつれて、業績がさらに向上する見込みだ。
新エネルギーの配置は着実に行われ、製品構造はさらに最適化されている。新エネルギー自動車と自動車部品分野では、同社の21年間の収入は10.51億元(yoy+22.73%)で、13.48%→25.76%で、前年同期比12.28 pcts上昇した。省エネ周波数変換エアコン分野では、同社の周波数変換エアコン分野の収入は14.00億元(yoy+59.41%)で、34.31%を占め、前年同期比2.02 pcts減少した。風力発電分野の収入は8億8700万元に達し、昨年とほぼ横ばいで、36.37%→21.74%で、前年同期比14.63 pcts減少した。会社は新エネルギーと省エネ分野で80%を超えた収益を実現した。また、省エネエレベーター、工業省エネモーター、軌道交通、3 Cなどの分野を積極的に配置し、製品構造を持続的に最適化している。期待に値するのは、3 C分野ですでに規模化量産を実現しており、将来的には新たな業績成長点になる見込みだ。
費用管理制御能力は著しく向上し、純利益の伸び率は収入の伸び率より高い。2021年の会社期間の費用率は10.09%で、前年同期比2.03%減少し、すべての細分化費用率は異なる程度に低下した。このうち研究開発費用率は3.93%で、前年同期比0.34 pcts減少した。販売費用率は0.61%で、前年同期比0.10 pcts減少した。管理費用率は3.56%で、前年同期比0.38 pcts減少した。財務料率は2.00%で、前年同期比1.20 pcts減少した。
生産能力の拡張が加速し、25年間の計画生産能力は4万トンに達した。包頭一期プロジェクトの完成に伴い、会社の磁気ブランクの生産能力は150 Fujian Nanping Sun Cable Co.Ltd(002300) 0トンで、22年に生産能力の放出期に入った。会社は包頭二期12000トンの磁気材料の生産能力の建設を開始し、寧波3000トンの磁気材料と赣州高効率電機プロジェクトはいずれも建設中であり、会社の計画総生産能力は2025年までに40000トンに達する見込みで、その21-25年のCAGRは27.79%である。
利益予測と投資提案:製品の価格調整と生産能力の拡張速度が予想を超えたことを考慮して、20222023/2024年のネオジム鉄ホウ素磁材のブランク生産量をそれぞれ2 Shenzhen Tellus Holding Co.Ltd(000025) Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 0トン引き上げ、会社の20222023/2024年の純利益はそれぞれ7.97、10.33、12.57億元(20222023年の純利益予測前値は6.99、8.62億元)である。2022年04月06日現在、市場価値は260億元で、20222024年のPEに対応してそれぞれ33/25/21 Xで、会社の「購入」格付けを維持している。
リスク提示事件:主な製品価格の変動、原料コストの変動、産業政策の変動、プロジェクトの進展が予想に及ばない、需要測定の偏差及び研究報告の使用公開情報の遅れのリスクなど。
