\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 390 China Railway Group Limited(601390) )
Q 1受注高は84%増と予想を超え、安定した成長を実現した。同社はQ 1の新規受注額が6057億元で、前年同期比84.0%増加し、2014年以来の単四半期最高を記録したと発表した。主な原因:1)安定成長政策が発力し、会社は積極的にチャンスを把握し、市場開拓に力を入れている。2)前年同期の基数は低かった(21 Q 1受注は前年同期比2.5%下落)。事業別に見ると、基礎建設事業の新規受注は5435億元で、前年同期比94%大幅に増加し、そのうち鉄道/道路/市政およびその他の受注はそれぞれ5698494017億元で、同7.9%/147.5%/108.1%増加した。道路と市政類の注文力は明らかで、重大な注文の開示から市政は主に産業園、都市更新類などの注文である。道路は複数の大型高速道路の新築、拡張改造工事に新たに署名した。非請負類業務の中で調査設計/工業設備/不動産開発/その他はそれぞれ119149/72/283億元に署名し、YoY+157.5%/+5.4%/-28.4%/+38.4%で、設計類業務の高増加は主に第1四半期の基礎建設プロジェクトの前期作業の加速によって推進される見通しである。不動産受注の下落は主に業界全体の環境の影響を受けると予想されている。地域別に見ると、国内業務の新規契約額は5662億元で、前年同期比81.7%増加した。海外業務の新規契約額は396億元で、前年同期比123.6%増加し、海外経営は引き続き修復された。2021年末現在、会社の未完成契約額は4.21兆元で、2021年の収入の約4倍で、手書き注文で将来の安定した成長を保障するのに十分である。
2021年に非業績の表現が目立って、株式激励は市場価値の動力を奮い立たせ、明確な成長目標を画定した。会社は2021年に営業収入10704億元を実現し、前年同期比10.19%増加した。帰母純利益は276億元で、前年同期比9.65%増加した。非業績は261億元で、前年同期比19.35%増加し、目立った。同社は今年、制限株インセンティブ計画の初授与を完了した。この案は20202024年の控除業績の複合成長率が12%を下回らない明確な目標を画定し、ROE考課が年々向上し、今後3年間持続的に安定した成長を続け、ROEが絶えず向上する自信を示している。同時に、株式インセンティブ計画も役員、中堅、株主の利益を縛り、会社の業績と市場価値の原動力をさらに引き出すことが期待されている。
安定成長政策はさらに力を入れる見込みで、会社は大基礎建設のリーダーとして修復を続ける見込みだ。現在、疫病は経済に衝撃を与え続けているが、最近、国は「目標を決めてリラックスせず、安定成長をより際立った位置に置き、経済を安定させる政策は早出速出」を重点的に強調し、疫病の繰り返し後の安定成長の急迫性を突き止め、後続の基礎建設の安定成長政策はプラスになる見込みで、不動産政策は持続的に緩和される見込みだ。政策支援、疫病後の緊急労働、昨年下半期の基数が低いなどの要因を考慮すると、建築業界の下半期の基本面では景気が明らかに上昇し、プレートの推定値の拡張を牽引する見込みだ。会社は大基礎建設のリーダーとして、注文の増加が強く、業績目標が明確で、激励メカニズムが絶えず完備しており、現在の評価値は22年PEの5倍にすぎず、歴史の最低区間にあり、安定した成長政策の駆動の下で評価値の修復を迎えることが期待されている。
投資提案:22-24年の会社の帰母純利益はそれぞれ311349/392億元で、それぞれ13%/12%/12%増加し、EPSはそれぞれ1.26/1.41/1.58元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ5.2/4.6/4.1倍で、現在PB(lf)は0.70倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:安定成長力が予想に達しない、疫病の繰り返しリスク、不動産減価償却の計上が増加し、プロジェクトの進度が予想に達しない
