\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 541 Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) )
生産高は四半期ごとに回復する見込みで、過小評価値は魅力を備え、「購入」の格付けを維持している。
22 Q 1会社の新規注文は60.1億元で、前年同期+14.7%、鋼構造の生産量は70.2万トンで、前年同期+2.2%で、生産量は市場の予想をやや下回っており、私たちは主に21 Q 4業界の景気度が低く、会社の12月の注文量が少ないことと関係があると判断し、22 Q 1までに、会社の注文量は21 Q 4より改善傾向を示している。疫病の次第に好転することに伴って、私達は業界の需要の回復の牽引の下で判断して、22 Q 2件の会社の注文と生産量は季節ごとに回復する見込みで、引き続き会社の中長期の成長性をよく見て、利益の予測を維持して、22-24年の業績の14/17.5/20.3億元を予想して、PE 15に対応します。3/12.3/10.5倍、22 Q 1または会社の基本面の低点、推定値は魅力を備え、「購入」の格付けを維持している。
大きな注文数は前年同期比で増加し、コスト転嫁能力が高い。
20 Q 1/21 Q 1/22 Q 1単四半期に受けた1万トンを超える製造契約は6/13/17個で、22 Q 1の大注文数は明らかに増加し、材料加工業務は2個しかなく、残りの材料(鋼材を含む)注文の単トン価格は64948461元/トンの間で、21 Q 1の58267924元/トンの価格帯より一定の上昇(中枢価格は9%上昇)があり、22 Q 1単四半期の鋼材価格は前年同期比6%上昇したことを考慮すると、私たちは1トンの価格の向上が会社の比較的良いコスト転嫁能力を体現していると考えています。また、大きな注文数の増加は、市場需要のプロジェクトの大型化への転換を体現する一方で、会社の大きな顧客での認可度の向上を体現している。
生産販売量は持続的に増加する見込みで,トンの純利益は向上を支えている。
私たちは会社の22年の平均生産能力が460万トン前後に達する見込みで、販売量は依然として400万トン前後に達する見込みで、生産能力の利用率は5 pct前後を引き続き上昇し、会社のトンの純利益の上昇を引き続き牽引する見込みだ。22年の会社の目標生産能力は500万トン、21年末の会社の生産能力は420万トンで、21年の拡大生産速度は市場の予想よりやや遅いが、22年の拡大生産速度は向上する見込みで、上半期の生産能力の放出速度は比較的に速く、年間生産量に支えを形成する見込みだ。また、政府補助の観点から見ると、22 Q 1社は政府補助金を公告せず、繰延収益口座から確認された部分は比較的安定している見込みで、当期に受け取って確認された政府補助金や主に生産能力建設の進度に関連しているため、理論的には22年に会社が確認できる政府補助金は21年以上であるが、地方政府の資金不足や政府補助金の支払い遅延を考慮すると、私たちは会社が22年に実際に確認した政府補助金が21年未満であると予想しています。
中長期的成長を見込んで「買い」の格付けを維持
われわれは引き続き会社の持続的な増産増量による成長の持続性を期待し、2022年に安定した成長と住宅放出量の保障などの業界から利益を得ることが期待されている。β，自分自身αまた、生産量とトンの純利益の2つの上昇が持続的に実現する見込みで、私たちは利益予測を維持し、22-24年のEPSは2.64/3.29/3.83と予想され、現在、会社の22年のWindよりもPE 13倍を一致して予想することができ、会社のビジネスモデルとコストコントロール能力はいずれも業界の平均値より明らかに優れており、22年の25倍のPEを与え、目標価格66元に対応し、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:鋼価の持続的な上昇は利益に予想を超えた影響を及ぼす。会社の生産能力利用率の向上速度は予想に及ばない。業界の新規供給量が予想を上回った。
