\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 155 Seazen Holdings Co.Ltd(601155) )
事件：2022年3月31日、会社は2021年年報を発表した
21年、会社は1682.3億元+15.6%の売上高を実現した。帰母純利益126.0億元-17.4%を実現した。
コメント:繰越収入は着実に増加し、商業賃貸の粗利率は逆勢に上昇した。商業運営は積極的に開拓している。売上高は小幅に下落し、土地投資は慎重である。財務がグリーンクラスに入る。買い戻しは会社の誠意を示す
1)21年、会社の売上高は1682.3億元で、前年同期比15.6%増加した。帰母純利益は126.0億元で、前年同期比17.4%減少した。利益の下落は主に1.会社全体の決算粗金利は20.5%で、前年同期比3.1 pct下落した。このうち、不動産開発業務の粗金利は17.7%(-4.1 pct)、不動産賃貸及び管理業務の粗金利は72.6%(+1.9 pct)であった。2.慎重に在庫の下落を計上して48.5億元(+201.2%)を準備する。COVID-19疫情の繰り返しと業界の流動性の相対的な緊張の影響を受けて、22年に会社が竣工する計画の建設面は2801.7万平で、21年の実際の竣工面積より14.9%縮小して、あるいはある程度短期的な業績の釈放に影響します。
2)21年、会社は賃貸料収入(税込み)86.0億元を実現し、前年同期比50.9%上昇した。21年末現在、会社はすでに全国135城に188基の吾悦広場を配置し、すでに開業と委託管理の在営数は130基に達し、開業数は中国国内外の上場企業のトップを占めている。22年、会社は商業収入105億元を実現し、吾悦広場(委託を含む)25基を新設する計画だ。会社の商業運営プレートは持続的に力を入れ、賃貸料の増加は明らかで、「吾悦広場」ブランドの堀はすでに築かれ、知名度と美誉度はいずれも高く、後続の会社の価値体系における重要性は持続的に向上すると予想されている。
3)21年、同社の契約売上高は2337億8000万元で、前年同期比6.8%下落した。販売面積は2354.7万平方メートルで、前年同期比0.3%上昇し、克而瑞21年の全口径売上高ランキング16位にランクインした。
4)融資監督管理の背景の下で、会社の土地投資は慎重になり、21年、会社の土地備蓄は77枚増加し、総建設面は2157.7万平で、前年同期比-47.9%だった。ビルの地価は3555.4元/平で、前年同期比17.3%上昇し、対応する貨物比は約35%で、依然として優位を維持している。21年末現在、会社は合計1億4000万平の土地備蓄を持っている。そのうち、一二線都市の土貯蔵比は約37%、長江デルタ三四線都市は約30%、その他の地域の三四線都市は比約33%を占め、核心都市群の焦点戦略は脱化圧力を緩和するのに有利である。
5)21年末現在、会社は予後の資産負債率70.0%、純負債率48.1%、現金短債比1.1 Xを除いて、「三つの赤い線」のグリーンファイルに入った。また、会社の融資コストは0.15 pctから6.57%に下がった。
6)会社は6ヶ月以内に買い戻し額の上限2億元、買い戻し価格の上限41.39元/株で会社の株式を買い戻す計画で、最高買い戻し数量は4832085株で、会社の現在の総株価の0.21%を占め、発展の自信を示している。
利益予測、評価と格付け:22年の竣工計画の下落を考慮し、22-23年のEPSの引き下げはそれぞれ6.14、6.67元(引き下げ幅はそれぞれ30.2%、35.1%)で、24年のEPSの追加は7.23元だった。現在の株価は20222024年のPEに対して5.6、5.2、4.8倍と推定されている。会社は比較的に良い商業不動産の開発運営能力によって、総合体の土地の高い価格の優位性を享受します;財務状況の改善が効果的で、慎重に経営サイクルを通り抜け、「購入」格付けを維持する。
リスク提示:プッシュ販売が予想に及ばず、政策コントロールが予想を超え、プロジェクトの竣工が予想に及ばないなど。
