\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 416 Xiangtan Electric Manufacturing Co.Ltd(600416) )
事件:同社は2021年度報告書を発表し、売上高(40.26億元、前年同期-14.29%)を実現し、帰母純利益(0.79億元、前年同期+5.60%)を達成した。2021年の売上高の下落は主に2020年に風力発電機全体の収入を含むが、2021年に風力エネルギー会社の株式が剥離され、風力発電機の販売台数が下落したため、利益の表端には主体の不一致の影響が多い。
2022年計画:年間50億元の売上高を実現し、前年同期比25%前後増加することを目指している。当社の売上高の増加は主に2つの面から来ていると考えています。
1、軍品方面:会社の核心製品の特殊製品と備品は2021年に急速な成長を実現し、売上高(12.02億元、前年同期+12.91%)を実現した。2022年の軍品は引き続き高い成長が期待されている。
1)全体の戦略面:会社は電磁エネルギー産業の優先発展の戦略的導きを確立し、軍需産業の発展を会社の高品質発展の突破口とし、リード技術の産業化転化を推進し、次世代電磁電気技術産業チェーンの構築をリードし、主導し、世界のリード技術を世界のリーダー産業に転化することを加速させる。
2)製品1、車載特殊ある装備システム:有名な院士チームと協力し、この車載特殊システムはシリーズ化と産業化に徐々に転化している。会社はすでに増資して産業化の準備に着手した。
3)製品2/3、特殊発射と船舶電力システム:すでに量産段階に入った。会社はこの2つの分野で市占率100%、製品放量+独占で、巨大な業績成長点をもたらすだろう。
4)製品4/5/6、軍転民の方向、民用衛星の打ち上げ、飛輪のエネルギー貯蔵、全電推民船:既存の先進技術を利用して、軍民融合サービス分野と応用空間を広げ、会社は民用衛星の打ち上げ技術と製品の研究開発を展開している。研究開発した飛輪エネルギー貯蔵システムはすでに設置調整段階に入っており、この製品は中国単体の電力が最も大きく、製品の性能はすでに世界の先進レベルに達し、コストと価格の優位性が明らかである。船舶総合電力システムの産業化発展の推進を加速させている。
2、民品方面:電機+電気制御民品は国家の「二重炭素」戦略を全面的にドッキングしており、2022 Q 1民品の受注量は大幅に増加している。会社の五大分野(エネルギー効率の向上、省エネ製品と装備、伝統的な動力の機械電気一体化システムの代替、エネルギー貯蔵などの応用マイクロネットワークシステム、その他のハイエンド製品)の「二重炭素」戦略の実施を加速させる。会社の公衆番号によると、2022 Q 1、低圧電機事業部は偏航電機、プロペラ電機など20以上の風力発電補助機の関連項目を落札し、受注量は前年同期比53%増加した。電気伝動事業部の受注は前年同期比3倍増加した。
1）高効率省エネ電機方面：未来会社は国家電機のエネルギー効率向上計画をきっかけに、技術、設計、技術、生産製造などの段階から、電機のエネルギー効率等級を世界の先進レベルに引き上げ、会社の電機は二級以上のエネルギー効率電機の全面的な交替を実現する。
2)機電一体システムの代替面:会社はすでに鉱用浮選機、ボールミル、揺動盤直駆システム製品を開発し、小ロット生産を実現し、運行検証を経て、節電率は従来製品より50%に達した。
3）省エネ製品の開発方面：会社は将来重点的に飛輪エネルギー貯蔵モーター、余熱発電システムなどの省エネ製品を開発する。
4)エネルギー貯蔵などの応用マイクロネットシステムの面:会社が自主的に研究開発生産した初の大電力インテリジェントマイクロネットエネルギー貯蔵システムは2021年12月にラインオフし、納品して使用することに成功した。
5）風力発電機の方面：会社は6 MW以下の直駆、半直駆、双給風力発電機及び風力発電機及び風力発電周波数変換器、風力発電補助機などの関連市場の普及において業界の前列に位置している。会社は風力発電全体の開発のトップ企業の取引先を増やし、将来、貯蔵風場の改造、大型風場の建設、海上風場の建設などの分野で巨大な関連市場をもたらすだろう。
6）その他の製品方面：会社は重点的に高速電機、抽水貯蔵電機などの製品を作る。
投資戦略：私達は、 Xiangtan Electric Manufacturing Co.Ltd(600416) 船舶の総合的な電気プッシュ、特殊な発射の2大技術の領域で非常に希少で、独占的な技術を持って、しかも産業の趨勢、メカニズムの改善、業績の増加の3大曲がり角の上にあると思っています。
1、核心競争力:会社は船舶総合電力推進システムと特殊発射の二大核心技術を持っており、製品技術と製造能力は中国外でリードしており、関連製品の市場占有率は100%である。会社は前後して国家科学技術進歩特等賞6項、一等賞10項、二等賞13項及び部、省発明革新賞50余項を受賞した。
2、产业トレンドの変曲点:会社は有名な院士チームと协力して、车载の特殊なある装备システムは次第にシリーズ化と产业化に転化して、特殊な発射と船舶の総合电力システムは大量注文の段阶に入るなど、巨大な市场の変曲点はすでに来ています。艦船の面では、中国海軍の艦艇総量と米の差は依然として大きく、14、5日に新たな艦船の放量建造段階に入る見通しで、特に全電推艦船という世界範囲で最新の発展方向であり、大量の応用段階を迎える可能性がある。車載特殊発射システムの面では、同社はすでに定増案を発表し、このシステムの量産、産業化に積極的な準備をしている。産業トレンドの曲がり角はすでにはっきりしている。
3、メカニズム改善の曲がり角:2021年に中長期奨励管理方法が発表され、奨励目標は過去最高年に実現した純利益(2.17億元)を初めて奨励を実施する参照基数とし、年度実際に利益が基数を超えた場合、中長期奨励を実行することができ、これは循環している。そのため、湘電管理メカニズムはすでに整理され、業績の釈放は可能である。
4、業績釈放の曲がり角:会社はすでに湘電風力エネルギーなどの損失資産を剥離し、産業傾向、メカニズム改善などの多重曲がり角において、湘電業績は持続的に高い成長が可能であると考えている。今年の湘電はこれまでとは異なり、艦船の総合電力推進、電磁エネルギーの台頭をリードし、いずれも装備の着地を含めて大きな業績弾力性をもたらす。20222024年の帰母純利益はそれぞれ3.49、6.50、10.12億元で、PEは45 X、24 X、15.4 Xに対応し、「購入」の格付けを維持すると予想されています。
リスク提示:原材料の値上げ、軍品のロット生産が予想に及ばない。
