\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 556 Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) )
投資のポイント
事件:会社は江蘇省建湖ハイテク産業開発区管理委員会とこのほど投資協定に署名し、江蘇省塩城市建湖県で建湖(二期)10 GW光伏大シリコンシートプロジェクトに投資することについて協力意向を達成した。本プロジェクトの総投資額は人民元7億元で、23年と24年に2段階に分けて生産を開始する予定である。
建湖二期10 GW切断代工生産能力は着地し、総代工生産能力は45 GWに達した。会社の切断代行生産能力は合計45 GWで、5 GW光伏大シリコンシート研究開発センターと知能製造モデル基地プロジェクト(21年3月にスタートし、同年12月に生産に達した)を含む。楽山20 GW光伏大シリコンシート及び関連プロジェクト(21年8月にスタートし、第1期6 GWが建設中である);建湖(一期)10 GW光伏大シリコンプロジェクト(21年9月に建設が着工し、現在建設中である);建湖(二期)10 GW光伏大シリコンシートプロジェクト(投資協定に署名し、23年と24年に2段階に分けて生産を開始し、各段階に5 GW大シリコンシートスライス生産能力を建設する予定)下流の組立機の需要の向上とシリコンシートの絶えず生産に伴い、会社の代行モデルの成長性論理が強化された。
210大シリコンシートの代行割合が向上し、電池の顧客が会社の代行業績の確定性を向上させた。会社のシリコンシート切断代行は大サイズシリコンシート(182210)を主とし、210サイズ切断において競争優位性がある。楽山の20 GWの1期、つまり Beijing Jingyuntong Technology Co.Ltd(601908) 6 GWの順調な建設に従って、私達は会社の210サイズの切断の割合が更に増加することを予想して、会社の切断の比較的な優位性を強化します。建湖の近くは主に錦州の日光、潤陽などの太陽電池企業で、私達は会社が建湖の前後で合計20 GWの切断の代行の生産能力を予想して、未来の主要な取引先群は近くの太陽電池の取引先です。2022年末に同社のシリコンスライス切断代行生産能力は21 GWに達し、実際には約10-12 GWを出荷する予定だ。シリコン材料、シリコンシートの生産能力が続々と放出されるにつれて、電池端の着工率と利益能力はいずれも向上する見込みで、会社の切断代行業績の確定性を保障し、会社に成長性と確定性を兼ね備えさせる。
HJT半棒薄片は22年のHJT平価の重要なノードであり、会社の半棒薄片の先発優位性をよく見ている。シリコンコストは電池の電気コストの中で最も高い部分を占め、solarzoomのデータによると、シリコンシートコストはHJT電池の生産コストの53%を占め、半棒シートはHJTシリコンシートのコストを減らし、生産の良率を高める重要なステップである。会社HJT半棒、薄片工芸はリードして、21年10月、会社は愛康と戦略協力協定を締結して、双方はN型シリコン薄片切片の分野での深い協力を通じて、N型シリコン薄片実験室の建設などを含めて、異質接合N型の大きいサイズのシリコン薄片の厚さが150ミクロンから120ミクロン、90ミクロンの降本経路を徐々に実施する。高測定HJT薄片切断技術の持続的な進歩に伴い、現在、HJT生産能力を配置する企業はいずれも高測定と持続的に協力し、会社の切断設備と代行サービスの注文の持続的な向上を推進する見込みである。
利益予測:20212023年の会社帰母純利益は1.7/4.1/6.6億元で、PE 61/26/16倍に対応し、「増持」格付けを維持する。
リスク提示:シリコンシートの拡産は予想に及ばず、会社の代行業務の利益変動リスクは、市場競争が激化している。
