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イベント:2022年4月7日、 Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) は2021年度報告書を発表した。2021年、会社の営業収入は21.64億元で、前年同期比+2.19%だった。帰母純利益は6.65億元で、前年同期比+2.28%だった。Q 4会社の営業収入は6.30億元で、前年同期+6.00%だった。帰母純利益は2億14000万元で、前年同期比+2.63%だった。10株ごとに現金配当金6.60元を配当する予定で、配当率は64.15%、配当率は4.62%である。
業界トップの地位は安定しており、ダブルブランド運営システムの推進を加速させている。分制品によると、21年の会社の集积灶制品の売上高は19.68亿元で、前年同期比+24.9%で、総売上高の约9割を占めている。戸棚製品の売上高は5923万元で、前年同期比+35.67%増で、成長率は19年の水準を回復した。21年の集積かまど業界は引き続き高い成長率を維持し、不動産情勢が悪く、伝統的なかまど消品類が発展のボトルネックに直面している背景の下で、小売量、額は前年同期比28%、41%の高い成長を収め、かまどの大類の中で浸透率は12.4%に上昇し、業界の十分な活力と靭性を示した。2022年1-2月の集積かまど業界の販売台数の伸び率は12.5%で、全国各地の疫病の繰り返しの影響を受けて前年同期より下落した。会社の業界の地位は安定して、業界の競争が激化する前提の下で依然として20%余りの市占率を維持して、大幅なリード優勢を維持します。また、21年には第2ブランド「天牛」の宣伝活動を継続的に推進し、インターネットの新メディアやオフラインの交通ハブに大量の宣伝を投入し、知名度が著しく向上した。2021年に天牛ブランドは1級ディーラー68社を追加し、端末店舗55店を新たに開設し、累計契約ディーラー300社、累計開店店150店に達し、会社に新たな業績成長点を提供した。
収益力は高水準を維持する。年間粗金利は51.69%で、前年同期比-1.07 pctだった。純金利は30.72%で、前年同期比+0.02 pctだった。Q 4の粗利率は50.79%で、前年同期比-4.61 pctだった。純金利は33.94%で、前年同期比-1.12 pctだった。年間粗利率は原材料価格の大幅な上昇を前提に依然として高いレベルを維持し、主に製品構造のハイエンド化、革新化のアップグレードのおかげである。費用率の観点から見ると、各費用率は昨年とほぼ横ばいで、研究開発費用率は小幅に上昇した。年間販売、管理、研究開発費用率は11.22、3.29、3.16%に分けられ、それぞれ前年同期比+0.00、-0.20、+0.10 pctであった。Q 4の販売、管理、研究開発費用率は8.35、2.93、3.36%に分けられ、それぞれ前年同期比-1.07、-0.03、+0.09 pctだった。
資産流動能力が向上し、積極的に原材料の圧力に対応する。1)21年の会社の現金+その他の流動資産の合計は6.47億元で、前年同期比+26.78%で、資産流動能力が向上した。契約負債+その他の流動負債は合計1.42億元で、前年同期比-9.41%だった。売掛金手形と売掛金の合計は0.15億元で、前年同期比-49.31%増で、返済能力は著しく向上した。原材料の上昇に対応するため、会社は積極的に準備し、21年末の在庫は1億2000万元で、前年同期+54.73%だった。2)回転状況から見ると、会社の在庫回転日数は前年同期比+0.29日で、ほぼ横ばいである。売掛金の回転日数は3.27日で、前年同期比-1.03日で、明らかな改善を得た。3)20年の会社の経営性キャッシュフローの純額は6.19億元で、前年同期-2.41%だった。Q 4の経営キャッシュフローの純額は1億7400万ドルで、前年同期-25.60%で、今年のQ 4の広告宣伝に使う費用が著しく増加した可能性がある。
ルートの多様な変革を持続的に推進し、新製品の開拓を加速させる。1)チャネル端:ディーラーチャネル、会社は21年に1級ディーラー300社余りを追加し、端末店舗380店を追加した。電子商取引ルートでは、会社はマーケティングの投入をさらに増やし、トップスターを生中継して商品を持ち込むように招待した。KAルートは、21年にチェーン家電量販店330店余り、チェーン建材量販店195店、電子商取引の沈下ルート320店を追加し、ブランドの影響力をさらに強化した。21年に会社は10以上の精装工事プロジェクトを実施し、工事ルートは急速に勢いを起こした。2)制品の端:3月23日、米大重ポンドは松下と协力して开発した集积食器洗い机を発売し、1平方メートルの间で食器洗い、切り、アスファルト、食器洗いと収纳の机能を実现することができる。未来会社は引き続き集積かまど、水槽、食器洗い機などの新製品の研究開発とアップグレードを加速し、キッチン分野の製品ラインを絶えず豊かにすると同時に、製品の顔値、性能と機能をさらに向上させ、消費者の知恵、健康生活に対する需要をよりよく満たす。
収益予測と投資格付け:集積かまど業界は急速な拡張期にあり、浸透率は持続的に向上し、長期的な市場空間は広い。 Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) 業界のリーダーとして、ルート、ブランド建設の面で投資を増やし、短所を補う一方で、研究開発の優位性をしっかりと握り、製品ラインの更新と反復アップグレードを重視し、長期競争力はさらに強固になる見込みである。当社の22-24年の営業収入はそれぞれ25.49/29.84/34.47億元で、それぞれ前年同期+17.8%/+17.0%/+15.5%だった。帰母純利益は7.88/9.27/10.74億元で、それぞれ前年同期比+18.5%/+17.7%/+15.8%で、対応PEは11.72/9.96/8.60倍だった。「購入」の格付けを維持します。
リスク要因:原材料価格の持続的な上昇、集積かまど業界の競争の激化、下流不動産業界の政策の変化、会社の新製品の発売が予想に及ばない、会社のルートの開拓が予想に及ばない、中国の疫病が繰り返しているなど。
