\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 79 Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
2021年に業績が高品質に増加し、利益能力が絶えず向上し、「購入」の格付けを維持する
同社は2021年の年報を発表し、2021年に収入174.70億元(+25.40%)を実現し、ドル口径での売上高は前年同期比34%増加し、帰母純利益27.68億元(+47.34%)を実現した。会社の核心顧客の集中度が向上し、製品の構造が最適化され、利益能力が絶えず向上し、生産能力が順調に釈放され、核心競争力は変わらず、スニーカーコースは高景気度を維持し、20222023年を維持し、2024年の利益予測を新たに増加し、20222024年の純利益は35.7/45.7/54.0億元で、EPSに対応するのは3.1/3.9/4.6元で、現在の株価はPEに対応するのはそれぞれ24.2/18.9/16.0倍である。「購入」の格付けを維持します。
既存のお客様は急速な成長を維持し、新しいお客様の協力は順調に未来の増量を確保します。
2021年の会社の前の5大取引先の収入は合計160.10億元で、当期の営業収入の91.65%を占めている。上位5大顧客の収入はそれぞれ61.81/37.63/32.08/18.93/9.65億元で、当期の営業収入に占める割合はそれぞれ35%、22%、18%、11%、6%だった。ドルの口径では、収入は前年同期比44%、58%、13%、26%、45%増加した。Nikeは引き続き高速成長を維持し、Deckersの高成長は主にUGGとHOKAから来ており、会社は新しい顧客On、Asics、New Balanceと協力して順調で、将来は急速に増加するだろう。
収益能力と運営能力は持続的に最適化され、増産計画は予定通り行われる。
(1)2021年の会社の粗利率は27.23%(+2.42 pct)、2021年の会社の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ0.37%/3.93%/1.34%/-0.26%、純金利は15.75%(+4.57 pct)で、主に取引先と製品構造の最適化にかかっている。(2)2021年末現在、在庫は26.71億元(+27.9%)で、そのうち原材料は8.51億元(+82.0%)で、主に注文が増加し、対応する原材料の購入が増加した。売掛金は24.87億元(+40.5%)、経営活動の純キャッシュフローは24.23億元(-18.64%)で、主な原因は2020年に疫病の影響を受け、一部の顧客がサプライチェーン金融を通じて事前に代金を支払うことで、会社が2020年に売掛金を下げ、受け取った現金が大幅に増加したことだ。会社の2021年末の現金及び現金等価物残高は29.54億元(+39.34%)である。(3)2021年には2億1000万足の靴(+28%)を生産し、生産能力利用率は95.88%(+4.95 pct)、ASP(ドル)は約4.5%上昇した。2021年末の会社の従業員は15万1000人(+23%)だった。2021年に生産を開始した3つの新工場の生産能力は順調に上昇し、そのうち2つは2021年末に高いレベルに上昇したと予想され、残りの1つは完成品の靴を作り始め、2022年に新工場が持続的に発展し、古い工場は引き続き拡張し、全体の生産能力の放出は順調に行われると予想されている。
リスク提示:注文の増加、生産能力の放出が予想に及ばず、海外の疫病が悪化し、労働力コストが上昇した。
