\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 19 North Industries Group Red Arrow Co.Ltd(000519) )
市場予想を超えた点1:現在、市場はダイヤモンド端末の価格下落が上流製造企業に伝わることを懸念しているが、HPHT法合成ブランクは技術の違いで長期にわたって価格のずれ状態にあり、将来の修復空間が広いと考えている。端末価格の下落の悲観的な予想の下でも、上流企業は大クララ製品の構造最適化と合成プロセスの反復を通じて平均価格を向上させることができる。
超市场予想点2:军需产业の特殊性のため、市场の North Industries Group Red Arrow Co.Ltd(000519) に対する関心度は低いが、军需产业の业务には赤字の底があり、军品の定価メカニズムの改革は会社の利益能力の修复を実现することが期待されている。ダイヤモンドと天然ダイヤモンド業界の特徴を比較して育成し、製品の属性、業界空間と構造、産業チェーンの一環などの3つの次元から出発し、核心技術を持つ頭部メーカーは持続的な堀を形成しやすく、独占構造を形成して超過利益を収穫すると判断した。現在、ドリル合成技術のリーダーである中南ダイヤモンド業界の地位は安定しており、HPHT法のブランクに対してより発言権を持っている。
民品業務:業界の価格設定をリードし、生産拡大の実力が十分である。1)研究開発の実力は強く、HPHT合成技術はリードしている:2021 H 1までに全体の研究開発費用は1.38億元に達し、同業の総和を超え、研究開発人員は1559人で、総従業員の割合は18.82%を占め、30カラットの無色ダイヤモンドブランクと20カラットのカラードリルブランクを生産することができる。2)超硬材料の生産能力は世界一:2020年 North Industries Group Red Arrow Co.Ltd(000519) ダイヤモンド単結晶の生産量は48.45億カラットに達し、ドリル生産能力が100万カラットを超えることを育成し、全体の生産販売量の実力は業界第一位であると推測されている。3)上流関係が安定し、帳簿資金が十分である:会社の上下流協力関係が安定し、21 Q 3までの総流動資産は89.15億元に達し、そのうち貨幣資金は52億元で、生産拡大動力と実力を兼ね備えている。2023年までに超硬材料の売上高規模は46.74億元に達し、総売上高に占める割合は44.4%に達し、プレートの粗利率は54.5%に上昇する見込みだ。
軍需産業業務:購買政策の改革、利益の弾力性の解放。軍品調達政策にはコスト加算法から目標加算法への転換があり、企業のコスト削減と効率化意識を効果的に向上させ、業績と利益の弾力性を解放することができる。グループ傘下の子会社の銀河動力、紅宇専汽は高度に利益を得て、損失を止める兆候が明らかで、私たちは特殊装備と専用自動車業務の将来の収益成長が安定し、利益能力が持続的に修復され、2023年までに特殊装備と専用自動車の粗利率がそれぞれ17.5%/7.3%に達すると予想している。
利益の予測と投資の提案:会社は技術のリードする超硬材料のために先頭を製造して、人工ダイヤモンドなどの民品の利益は確定して、軍品の利益は未来の期限を修復して、A株市場が無視できない“ダイヤモンド”です。会社は20212023年にそれぞれ営業収入75.14/87.94/105.20億元を実現し、帰母純利益は4.72/9.29/14.13億元で、EPS 0に対応する。34/0.67/1.01元で1株当たり。総合的に同業全体の評価値を比較することができて、会社に2022年の目標価格の26.80元を与えて、PE 40 Xに対応して、初めてカバーして“買います”の格付けを与えます。
リスクヒント:下流の需要は予想に及ばず、生産能力の拡張は予想に及ばず、業界の競争が激化し、技術の反復は予想に及ばない。
