\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 142 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) )
売上高、純利益はいずれも急速に増加した。2021年の年間営業収入は528億元で、前年同期比28.4%増加し、成長率は前の3四半期よりほぼ横ばいだった。年間PPOPは前年同期比30.6%増加した。年間帰母純利益は195億元で、前年同期比29.9%増加し、年間帰母純利益は2年平均19.4%増加し、前の3四半期より3.8ポイント回復した。年間収入と純利益はいずれも高い成長を維持し、業績は目立っている。2021年重み付けROE 16.6%で、前年同期比1.7ポイント上昇した。
資産の伸び率は明らかに業界の平均レベルを上回り、市の占有率は絶えず向上している。2021年の総資産は前年同期比23.9%増の2.02兆元に達し、増加速度は前期よりほぼ横ばいで、業界全体のレベルを明らかに上回った。このうち2021年にはサイト数が約10%から463社増加し、市場シェアは絶えず上昇している。このうち預金は前年同期比13.8%増の1.06兆元、融資は前年同期比25.4%増の0.86兆元だった。年末のコア1級資本充足率は10.16%で、監督管理基準を上回り、高ROEと資本充足の場合、資産拡張能力は十分である。
日平均純金利差は小幅に減少し、FVCL投資収益は大幅に増加した。会社が発表した年間の1日平均純金利差は2.21%で、前年同期比9 bps減少し、主にローン収益率が下落した。しかし、会社は大量の資産をFVCLに投資しており、金利が下がった場合、この収入は前年同期比33%大幅に増加し、収入の増加に大きく貢献している。
財テク業務は手数料の純収入の大幅な増加を推進している。2021年の手数料純収入は前年同期比30.3%増加し、増加規模は19億元だった。このうち表外財テク業務の収入は13億元増加し、手数料の増加の主な原因である。また、富管理業務は依然として良好な成長を維持し、年末のAUMは前年同期比23%増の6562億元に達した。
資産の質は依然として優れている。試算した年間不良生成率は前年同期比0.52%とほぼ横ばいで、資産品質は依然として優れている。会社の不良率は小幅に0.77%に下がり、注目率は第3四半期より小幅に10 bpsから0.48%上昇した。この指標自体が低いため、変動は正常な現象に属している。「クレジットコスト率/不良生成率」は238%に達し、調達は依然として大幅に超過し、期末調達カバー率は526%に達し、年初より20ポイント上昇し、安全マットは厚く、利益を与える空間は依然として大きい。
投資提案:私たちは最新のデータに基づいて利益予測を小幅に調整し、20222024年の純利益は236285/342億元で、前年同期比20.9/20.5/20.0%増加すると予想している。償却EPSは3.46/4.20/5.06元である。現在の株価はPE 11.2/9.2/7.7 x、PB 1.66/1.44/1.24 xに対応している。会社の成長性は上場銀行の前列に位置し、基本面は同業をリードし、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:マクロ経済情勢の弱体化は銀行の資産品質に不利な影響を及ぼす可能性がある。
