\u3000\u30003 Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) 00223)
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同社は2021年の年度報告書を発表し、年間営業収入は52.74億元で、前年同期比143.07%増加した。帰母純利益は9.26億元で、前年同期比116527%増加した。非課税後の純利益は8億9400万元で、前年同期比426453%増加し、年間業績はほぼ予想に合致した。コメント:
ストレージ事業は業績の高い成長をリードし、会社の収益力は持続的に回復している。
子会社の北京珪成は自動車ストレージ市場での優位性が明らかで、会社の年間ストレージチップの売上高は35.94億元を実現し、前年同期比135.63%増加し、売上高の割合は68.15%に達した。スマートビデオ、アナログ相互接続、マイクロ処理チップ製品ラインでそれぞれ9.78/4.13/1.99億元の売上高を実現し、前年同期比236.04%/120.11%/60.59%増加し、会社の業績は多点開花態勢を呈している。2021年に会社はコスト管理を強化し、規模効果と製品構造の最適化の下で、会社の販売粗利率は前年同期比9.83ポイント上昇して36.96%に達し、30%以上の業界の正常なレベルに戻り、利益能力は回復した。
ストレージの優位性を強化し、ビジネスの連携により長期的な成長を実現
2020年に珪成を買収してストレージチップ分野に進出した後、会社は製品側で「コンピューティング+ストレージ+シミュレーション」のレイアウトを完成した。一方、会社はコードストレージ業務を追加し、高速DRAM、Mobile DRAMなどのストレージチップシリーズ製品を研究開発し、会社のストレージ分野での優位性を強固にし、自動車、工業制御、ハイエンド消費品などの下流市場の需要の高速成長による配当を十分に享受する。一方、会社は資源を統合し、シリコングローバル化の市場と販売ネットワークを利用して、スマートビデオチップ、LED駆動チップ、MCU、タッチセンサーチップなどの製品の応用分野を広げ、異なる業務間で互いに協力し、IC設計分野での市場競争力をさらに向上させ、会社の業績は長期的な成長を迎える見込みである。
収益予測と投資提案
自動車ストレージ業界の景気は上昇し、当社の22-23年の売上高はそれぞれ68.92/86.95億元(元の値57.14/71.09億元)、純利益はそれぞれ11.91/14.87億元(元の値9.96/12.14億元)と予想され、同時に24年の利益予測売上高は105.44億元増加し、純利益潤は18.24億元、EPSはそれぞれ2.48/3.10/3.80元/株で、対応PEはそれぞれ35/28/23倍である。同社が自動車ストレージ業界で中国をリードしていることを考慮し、2022年の利益予測に対応して同社に約43倍のPEを与え、目標価格は106.64元で、「購入」格付けに引き上げた。
リスクのヒント
新製品市場の浸透が予想に及ばず、生産能力が不足し、業界競争が激化し、自動車販売台数が予想に及ばない
