\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 48 Broadex Technologies Co.Ltd(300548) )
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同社は2021年報を発表し、2021年の営業収入は11.54億元で、前年同期比48.59%増加した。帰母純利益は1億6200万元で、前年同期比83.60%増加した。同時に、会社の実権者夫婦、副理事長兼副総経理夫婦及び天通ホールディングスは、合計12.72%の上場会社の株式と25.43%の上場会社の議決権を、 Yangtze Optical Fibre And Cable Joint Stock Limited Company(601869) に譲渡し、譲渡価格は40元/株で、株式譲渡が完了した後、 Yangtze Optical Fibre And Cable Joint Stock Limited Company(601869) は会社の実際の制御者になる。
コメントは以下の通りです。
世界の光ファイバからユーザー建設+中国のギガビットブロードバンドのアップグレードは、会社の業務の急速な発展を推進している。数通市場の製品は規模収入を実現し、将来の成長を加速させることを期待している。収入の面から見ると、2021年の電信市場の収入は11.11億元で、前年同期比56.38%増加し、出荷量は前年同期比100万匹を超え、増加の主な原因は:1)中国のキャリアのギガビットブロードバンドの配置を加速させ、10 GPONネットワークの建設に引き続き投入し、会社の10 GPON OLT光モジュールの市場シェアがリードし、会社の10 GPON OLT光モジュールの販売の急速な増加を牽引した。2)海外アクセスネットワークの需要は持続的に増加し、海外光ファイバのユーザーへの浸透率は依然として大きな向上の余地があり、会社の海外収入は2.03億元で、前年同期比127.24%増加した。3)波長伝送市場の需要は安定しており,DWDMデバイスは200 Gなどより高い速度でアップグレードされている。
2021年の数通市場の収入は0.43億元で、前年同期比34.64%減少し、出荷量は32万匹で、前年同期よりやや減少し、価格の低下は収入に一定の影響を及ぼした。
粗利率はやや下がり、製品の出荷規模が拡大し続けるにつれて、規模効果が現れる見込みだ。
粗利率の観点から見ると、2021年の会社全体の粗利率は22.93%で、前年同期比2.78ポイント低下し、そのうち電信市場の粗利率は23.75%で、前年同期比2.66ポイント低下し、数通市場の粗利率は1.89%で、前年同期比16.27ポイント低下した。コスト構造から見ると、会社全体の生産能力の持続的な増加に伴い、人工、設備の減価償却などのコストが増加している。しかし、数通市場の収入は下落し、粗利率に大きな牽引を形成した。将来、会社の電信市場の持続的な急速な成長に伴い、数通市場は徐々に成長を回復する見込みであり、規模効果が現れる見込みであり、未来全体の利益能力は着実に向上する見込みである。
長期にわたって株に飛び込み、会社の長期的な発展価値をよく見て、未来の業務協同は会社の長期的な発展を助力することが期待されている。
長飛は会社の12.72%の株式と25.43%の議決権を買収する計画で、譲渡が完了すると長飛は会社の持株株主になり、譲渡価格は40元/株で、現価を著しく上回り、会社の長期発展価値に対する承認を体現している。同時に、長飛は世界の重要な光通信メーカーとして、製品構造と顧客資源と博創は高度に協同し、長飛はすでに光モジュール業務の未来が博創と徐々に統合され、光モジュール市場全体の競争実力をさらに強化し、会社の長期的な発展を助力する見込みである。
未来を展望すると、中国外光ファイバブロードバンドの建設とアップグレードは会社の核心成長を駆動し、数通、シリコン光、5 Gの全シリーズ製品はより大きな成長空間を開き、株式激励は長期成長目標を明確にした。
中国のギガビットブロードバンド建設は高景気が持続する見込みで、海外地域の市場光ファイバのユーザーへの需要が強く、会社のブロードバンドアクセス製品の持続的な成長を推進し、会社の生産能力が持続的に解放され、市場シェアがリードし、会社の高成長の基礎を築く。主な新製品は量産段階に入ってより大きな空間を開いた:1)数通の製品はすでに中国外の多くのインターネットメーカーに25 Gから400 Gの速度の中短距離光モジュール、アクティブ光ケーブルと高速銅ケーブルを量産出荷し、シリコン光400 G DR 4も量産出荷を実現し、未来の加速成長を期待している。2)5 Gシリコン光25 G LR前伝と50 G PAM 4中回伝製品は量産出荷を実現しており、今後の継続的な出荷を期待している。会社は新一期の株式インセンティブを推進し、区間総収入を審査目標とし、毎回完成すれば、22-25年の収入目標はそれぞれ12.4、13.6、15.1、16.7億元を下回らず、16.5%の複合成長率に対応し、未来全体のチームの発展動力をさらに強化する。
収益予測と投資提案：
同社は10 GPON OLT市場でシェアをリードし、ギガビットブロードバンドは業績の高い増加基盤を築き、数通とシリコン光25 Gは業績の増加を持続的にもたらす見込みだ。株式インセンティブ費用の償却と数通製品の粗利率の低さの影響を考慮し、調整会社の22-23年の帰母純利益予測はそれぞれ2.4、3.7億元から2.3、3.2億元に達し、24年の帰母純利益は3.8億元と予想され、22年の22倍、23年の16倍の市場収益率に対応し、「増持」格付けを再確認した。
リスク提示:下流の需要は予想を下回り、新製品の進度は予想より遅く、世界の疫病の影響は予想を超え、株式譲渡が完成できるかどうかはまだ不確実性がある。
