\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 532 Tianshan Aluminum Group Co.Ltd(002532) )
事件:2022年4月7日夜、同社は2021年報を発表した。2021年、会社は売上高287.45億元を実現し、前年同期比4.7%増加した。帰母純利益は38.33億元で、前年同期比100.4%増加した。非帰母純利益は36.94億元で、前年同期比97.7%増加した。2021 Q 4、会社の売上高は69.53億元で、前年同期比15.1%減少し、前月比2.6%減少した。帰母純利益は6.01億元で、前年同期比12.4%減少し、前月比52.0%減少した。非帰母純利益は5億5100万元で、前年同期比18.5%、前月比54.5%減少した。業績は私たちの以前の予想に合っている。
アルミニウム価格が急騰し、トンのアルミニウム毛利が上昇し、業績が大幅に増加した。製品別に見ると、会社の利益は主に電解アルミニウムに由来し、そのうち自家製アルミニウムインゴットの利益は60.3億元で、前年同期比59.5%増加し、総利益の92.5%を占め、アルミナの利益は2.9億元で、前年同期比48.8%増加し、総利益の4.5%を占めた。量:2021年の会社のアルミニウムインゴットの生産販売量は115.4万トン、106.4万トンで、前年同期よりそれぞれ2.1増加し、5.4%減少した。アルミナ生産台数は90.7万トンと75.0万トンで、前年同期比21.0%と41.8%増加した。2022年の経営目標:原アルミニウム生産量115万トン、アルミナ生産量200万トン、予焙陽極生産量55万トン、高純アルミニウム生産量3.5万トン。利:会社はアルミニウムインゴットトンの毛利を5665元生産し、前年同期比2315元増加し、アルミナトンの毛利は348元増加し、前年同期比16元増加した。会社の粗金利、純金利は22.8%と13.3%で、それぞれ9.1 pctと6.4 pct上昇した。
動力石炭価格の上昇に引きずられ、2021 Q 4は母純利益の環比-52.0%に帰属した。2021 Q 4会社の粗利率、純金利は17.6%と8.6%で、前年同期よりそれぞれ6.2 pct、0.27 pct上昇し、環比はそれぞれ11.4 pctと8.9 pct低下し、三費率は4.65%、環比は0.16 pct上昇し、研究開発費率は1.2%、環比は0.5 pct上昇した。会社のQ 4業績が下落したのは、主に動力石炭価格が上昇したためで、自家用発電所のコストが上昇した。
未来の見どころ:1)アルミナプロジェクトは着実に推進され、原料は基本的に自給し、上流の一体化配置は完備している。広西第2期、第3期の170万トンのアルミナプロジェクトは2022年上半期に生産を達成する見込みで、予焙陽極の生産能力は引き続き釈放され、会社の予焙陽極、アルミナは基本的に自給し、電力の自給率は80%-90%で、原料の自給は会社のコスト管理能力を高めるのに役立つ。2)高純アルミニウムプロジェクトは着実に推進され、動力電池箔分野の配置はスピードアップした。会社の2万トンの高純アルミニウムプロジェクトは年中に生産を開始する予定で、そして新しく2万トンを着工して、2022年末に生産能力は8万トンに達して、長期にわたって10万トンを計画します;電池箔分野では、会社は10万トンの動力電池箔の生産ラインの改造とグレードアップを実施し、10万トンの冷間圧延を組み合わせて建設し、2023年の生産開始を目指し、新エネルギー車分野の配置は会社の業績に新たな増量を提供する。3)エネルギーコストが低く、地域優位性が明らかである。会社の電解アルミニウムの生産能力は資源の豊富な新疆に分布して、エネルギーのコストは低くて、未来西北の大風光基地の建設に従って、会社のコストの優位性あるいは更に強固で、未来の緑の電気の分野の配置にも有利です。
投資提案:上流アルミナプロジェクトの推進に伴い、会社のコスト優位性は引き続き強固になり、業績は安定的に増加している。当社は20222024年に帰母純利益56.54億元、62.11億元、65.33億元を実現し、EPSはそれぞれ1.22元、1.34元、1.40元で、4月8日の終値に対応するPEはそれぞれ7、6、6倍で、「推薦」の格付けを維持すると予想しています。
リスク提示:動力石炭の価格が大幅に上昇し、生産能力の放出が予想に及ばず、下流の需要が予想に及ばないなど
