\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 77 Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) )
2021年の利益は同37%増加し、成長靭性は十分である。 Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) は4月8日夜に2021年報を発表し、年間営業収入は670.48億元で、前年同期比6.36%増加した。帰母純利益は20.03億元で、前年同期比36.57%増加した。非課税後の純利益は17億9700万元で、前年同期比27.56%増加した。
高い基数の下で良好な成長を実現し、Q 4単四半期の収入は200億元を突破した。2020年上半期の「オンライン経済」がもたらした業績の高い基数の背景の下で、Inspurは2021年に依然として良好な成長態勢を維持し、年間営業収入670.48億元を実現し、6.36%増加した。このうち、21 Q 4の第1四半期の収入は200億元の大台を突破し、208億元に達し、前年同期比18.62%増加した。IDCの最新データによると、 Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) のサーバー製品は2021年に年間で世界のトップ2に位置し、30%+の市場占有率で中国市場をリードし続けている。2021年上半期の Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) のAIサーバー製品の市場占有率は世界第一位で、市場占有率は20%を超えた。デジタル基礎建設の持続的建設及びAIサーバー応用の継続的な実施はInspurの成長に有力な保証を提供した。
規模効果は現金化され続け、費用率は下がっている。会社の収入規模と出荷量が持続的に増加するにつれて、規模効果による費用率の低下は会社の利益端での成長率を収入端より速くした。2021年の会社の帰母純利益と非純利益の前年同期比増加率はそれぞれ36.57%、27.56%で、収入側の6.36%の増加率を上回った。具体的には、21年の粗利率は11.44%で、前年とほぼ横ばいで、利益の弾力性は主に販売費率と管理費率の低下に由来し、2021年の販売、管理費率はそれぞれ2.18%、1.08%で、前年同期比0.78、0.22 pct減少した。研究開発の投入は安定した成長を維持し、2021年の研究開発費用は29.21億元で、前年同期比11%増加し、研究開発費率は4.4%だった。費用率のコントロールのおかげで、同社の2021年の純金利は2.99%で、前年同期比0.66 pct増加した。
原材料の緊張の背景の下で備品に力を入れ、デジタル経済の推進の下で22年の成長が可能になった。2021年チップと部品の供給が緊張し、会社は製品の供給を保証するために原材料の備品力を強化し、2021年の貸借対照表の在庫規模は224億元で、年初より105%増加し、そのうち原材料は171億元で、年初より173%増加した。原材料の大幅な調達により、同社の21年間の経営性純キャッシュフローが流出し、年間純キャッシュフローは-82.9億元だった。しかし2022年を展望して、“デジタル経済”の定调、“东数西算”の工事のスタートの指导の下で、サーバーを代表するITインフラストラクチャは新しい建设の周期を迎えることができて、会社の成长性は期待に値します。
投資提案:会社の22-24年の帰母純利益はそれぞれ23.17、26.99、30.61億元で、現在の市場価値は22-24年のPEに対応してそれぞれ16/14/12倍であると予想されている。Inspurはグローバルサーバーのリーダーであり、世界のインターネット資本支出の向上と中国の「デジタル経済」建設の配当を十分に受益する見込みであり、中信コンピュータ設備業界を比較として選択すれば、コンピュータ設備プレートはwindの一致した予想の下で対応する2022年PEは32倍であり、会社は業界のリーダーとして依然として過小評価されている。だから「推薦」の格付けを維持する。
リスクヒント:デジタル経済建設は予想に及ばない。インターネット会社の資本支出は予想に及ばない。原材料供給構造の改善プロセスは予想に及ばない
