\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 636 Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) )
Q 4は利益圧力期であり、年間売上高/帰母純利益が高い
同社は21年の年報を発表し、21 FYは145.73億元の売上高を実現し、前年同期比+51%、帰母純利益は42.34億元、yoy+133%だった。非帰母純利益41.5億元、yoy+142%を実現する見通しで、いずれも業績予告区間の中値レベルにある。このうち、Q 4単四半期の売上高/帰母純利益/控除非帰母純利益は38.1/5.8/5.6億元で、yoy+23.3%/-3.8%/-3.8%/-3.1%だった。
フロート/省エネガラスの価格が一斉に上昇し、21 FYの粗利率が過去最高を更新した。
業務別に見ると、フローティング/省エネガラス21 FYは124/20.3億元の売上高を実現し、yoy+47.4%/+83.2%で、会社が公表した口径の下で、フローティング/省エネガラス単位の価格は104.4元/重箱、62.3元/平米、yoy+41%/+14.3%、フローティング/省エネガラス販売量は11891万重箱、3260万平米、yoy+4.5%/+48.8%で、価格の上昇を実現した。利益端では、21 FY社の総合粗利益率は50.24%で、前年同期より13 pct上昇し、フローティング/省エネガラスの粗利益率はそれぞれ51.6%/42%で、前年同期よりそれぞれ14.4、8.8 pct上昇した。具体的には、原片1重箱当たりのコスト/毛利50.6/53.9元、yoy+8.8%/+95.3%、省エネガラス1平方メートル当たりのコスト/毛利36.1/26.2元、yoy+8.9%/+2.8%である。私たちは22年の会社のフロートガラスの価格、毛利、または下落すると考えています。
株式インセンティブは費用率の上昇を牽引し、全体の費用管理制御は比較的に良い。
21 FY社の期間費用率は15.3%で、前年同期比1.1 pct増加した。このうち、販売/管理(インセンティブ費用の除去)/研究開発/財務費用率0.86%/7.5%/4.44%/0.48%で、前年同期比-0.04/+1.28/+0.16/-0.82 pct変動し、管理費用率(株式インセンティブの除去)の上昇は主要従業員の報酬の増加によるもので、主に会社の多元化生産能力の拡張による費用の前置に関連していると考えられているが、財務費用率は転換債の発行に成功した後、境界改善を実現した。21 FY会社は資産減損損失を0.94億元計上し、そのうち固定資産減損額は0.45億元で、主に精加工砂鉱設備と一部の旧設備の減損を計上し、この項目は使い捨ての特徴があると考えている。総合すると、会社の純金利は29%に達し、前年同期比10 pctを大幅に引き上げた。
光起電力ガラス事業は引き続きコードを追加し、「購入」の格付けを維持している。
卓創情報によると、同社の光伏ガラス(超白浮法)の生産能力は1500 t/dで、今年は1000 t/dの生産を開始する予定で、同社の生産能力の放出は23年に集中すると予想されている。会社の最新計画によると、将来の超白圧延光伏ガラスの生産能力はすべて達成された後、14400 t/d(圧延口径&海外生産能力)に達する見込みだ。同時に、会社は湖南資興、マレーシア、雲南昭通で石英砂生産基地を建設する予定で、一体化すると同時に、会社が長期にわたって光伏ガラス業務を発展させる決意を明らかにした。会社はフロートガラスのリーダーであり、主業を深く耕すと同時に電子ガラス、光起電力ガラスの生産能力配置を推進し、省エネ建築ガラスの建設プロジェクトも加速し、未来の利益成長性が増強される見込みである。最新のフローティングガラス価格によると、利益予測を下方修正し、22-24年の純利益は37.4/43.4/56.2億元(前値22-23年42/51億元)で、PE 9.4/8.2/6.3倍に対応し、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスクのヒント:フローティングガラスの価格の持続性は予想に及ばない。会社の光伏/電子/薬用ガラスの生産ラインの建設と生産状況が予想に及ばない
