\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 015 Traffic Control Technology Co.Ltd(688015) )
要点
業績は安定した成長を維持し、収入と純利益はいずれも革新的に高い。
Traffic Control Technology Co.Ltd(688015) 2021年の営業収入は25.8億元で、前年同期比27.4%増加した。帰母純利益は2億9000万元で、前年同期比22.9%増加した。総合粗金利は35.6%で、前年同期比3.3ポイント上昇した。主に高粗金利のFAOシステム、都市軌道改造などの業務の割合が上昇したためだ。純金利は11.5%で、前年同期比0.3ポイント下落した。会社は1株当たり0.47元の配当を予定しており、配当率は30%前後を維持している。
FAOシステムが収入の増加をリード
2021年の会社の信号システムの総請負業務の中で、CBTC/I-BTC/FAOの3大システムの営業収入はそれぞれ1.4/8.1/1.8億元で、前年同期の変化はそれぞれ-6.8%/-31.3%/+190.8%だった。21年のFAOシステムの収入は最も高く、増加幅は19.9%から45.5%に上昇した。FAOシステムの粗利率は37.4%で、前年同期比2.6ポイント上昇した。FAOシステムは未来の製品発展の主流の趨勢であり、会社の信号システムの総パッケージ業務の中で、CBTCシステムはI-CBTC、FAOシステムに徐々に移行する。2021年末現在、同社の全機能開通運営のFAO路線は160キロに達し、業界トップの地位にある。会社の重点工事の交付能力は更に革新的で高く、2021年に中国外の13都市の計18本の路線の区間/全線の開通を助力し、開通距離は318キロに達し、4本のFAO路線は全機能の開通運営を実現した。
研究開発への投資を増やし、技術優位性を維持する
同社の2021年の研究開発費用は2.7億元で、前年同期比56.8%増加し、研究開発費用率は8.6%から10.5%に上昇し、都市軌道信号システム市場での技術リードを保障した。2021年会社はI-CBTCとFAO技術をアップグレードすると同時に、次世代列車運行制御システムの研究開発と工程化を継続的に投入し、車通信列制御システム(VBTC)、自主仮想編成運行システム(AVCOS)などの核心システムに基づいて突破を実現した。
手書き注文が十分で、将来の成長を保障する
年報によると、同社は2021年に計6本の新路線を落札し、信号システムプロジェクトの新規落札額は18.0億元に達した。2021年の契約総額は18.7億元で、そのうち信号システム工事プロジェクトの契約総額は14.4億元である。会社は手で注文するのが十分で、満腹な注文は長期的な発展を保障します。
長期的に積極的に注目することを提案する
注文の変化により、当社は22-23年の純利益予測を10.1%/8.4%から3.2/3.6億元に引き下げ、24年の純利益予測を4.2億元導入し、22-24年のEPSに対応してそれぞれ1.69/1.95/2.24元である。会社は軌道信号システムの自主化のリーダーであり、長期的に積極的に注目することを提案している。
リスク提示:業界政策変化リスク、製品値下げリスク、新業務開拓不順リスク
