\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 444 G-Bits Network Technology(Xiamen)Co.Ltd(603444) )
投資のポイント：
事件:会社は2021年の新聞を発表した:年間の売上高は46.19億元で、前年同期比68.44%増加した。帰母純利益は14億6800万元で、前年同期比40.34%増加し、非帰母純利益の前年同期比36.24%増加した。2021年とQ 4の経営活動の純キャッシュフローはそれぞれ24.18億元と6.87億元で、いずれも当期の利益レベルを上回った。会社は10株ごとに現金配当金160.00元(税込)、配当率78.30%、配当率4.28%(4月7日の終値で計算)を配布する予定で、会社の投資価値をさらに際立たせた。
核心製品の流水は安定して上昇し、2022年の収入に保障を提供する。会社の収入の増加の主な原因は新旧製品の斉発力で、その中の「一念逍遥(大陸版)」の貢献は主に増加し、「問問」と「問手遊」の収入と利益は前年同期比で小幅に向上した。『ムーア荘園』/『地下城3:魂の詩』/『世界弾射物語』/『一念逍遥(香港・マカオ・台湾版)』などの製品は道具の償却、研究開発分、前期普及などの投入と産出ミスの影響を受け、現在会計利益は確認されていない。前期の発行と購入量の投入に伴い、昨年のオンライン新品は2022年に利益を徐々に回収する見込みだ。2021年末までに、会社がまだ償却していないチャージと道具の残高は7.26億元で、前の年末より4.04億元増加し、そのうち消費性道具とチャージの残高は3.07億元増加し、永久性道具の残高は0.97億元増加し、その後、収入を徐々に確認する見込みだ。
新製品のオンラインは全体の利益率が低下し、販売費用率が高くなった。研究開発費用が当期償却されるため、例年は「問問問」シリーズの長寿命サイクル製品を主とする利益率が高い。「一念逍遥(大陸版)」などの新製品の前期マーケティング普及支出は大きく、製品全体の利益率は低く、2021年の販売費用率は27.57%で、2020年より16.66 pct上昇した。同時に、中国版号の引き締めの下で、会社は海への投入を増やし、2021年10月にオンラインになった「一念逍遥(香港・マカオ・台湾版)」の前期投入が大きく、2021 Q 4の販売費用率は38.69%に達し、前年同期と前月比でそれぞれ25.68 pctと12.78 pct上昇した。今後、新製品が流水回収期に入るにつれて、全体の販売費用率は安定すると考えています。
製品の備蓄が豊富で、将来はグローバル化の審査をさらに重視します。現在、会社は6種類の版号製品を備蓄しており、その中の「オビ島:夢の国」は大DAU経典ページ遊IP製品であり、現在、プラットフォーム全体のユーザーの予約量は500万人に達している。5種類の無版号製品で、模擬経営、Rouglike、国風題材RPGなどの伝統的な優位題材を含む。会社は積極的に海外業務を開拓して、中国の成熟したオンライン製品を移植することから始めて、すでに初歩的に海外市場を開いて、今後更にグローバル化の審査を重視します。報告期間中、海外では『鬼谷八荒(PC版)』/『一念逍遥(香港・マカオ・台湾版)』などのオンライン化に成功し、『一念逍遥』/『地下城3』/『奇抜な戦闘家』/『王国伝承』など多くの海外版製品が備蓄されている。
投資提案と収益予測:私たちは会社がゲームをする道で、「差別化」(優秀品質)と「商業化」(プレイヤー認可)の蓄積を堅持し、「手遊びを尋ねる」/「一念逍遥」などは会社の逸品化と差別化の研究開発実力を検証したと考えている。同社の2022年/2023年/2024年の売上高はそれぞれ52.66億元/60.03億元/67.23億元、帰母純利益はそれぞれ17.05億元/19.35億元/21.56億元、EPSはそれぞれ23.73元/26.92元/30.00元で、対応PEは15.74倍/13.88倍/12.45倍だった。2022年を基準として会社に18-21倍PEを与え、対応価格区間は427.14元-498.33元である。推奨評価を維持します。
リスク提示:政策監督管理が厳しくなる。製品のオンライン遅延;流水の表現は予想に及ばなかった。
