\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 191 Shenzhen Jinjia Group Co.Ltd(002191) )
核心的な観点.
煙標:全国の煙標のリーダーで、優位な主業は安定して増加している。会社の深耕煙標業界は数十年で、技術工芸業界がリードしており、2021年の会社の煙標収入の割合は45%で23億元に達し、全国の煙標総量の約12%を占めている。会社は中国の80%の省中煙会社と長期的に安定した協力を維持し、下流のたばこ市場のハイエンド化の発展に伴い、たばこ標的価値量は持続的に向上し、会社は技術優勢と安定した顧客関係によって、業界構造のアップグレードを十分に受益し、たばこ標的主業は安定した増加を維持する見込みである。
新型たばこ:監督管理の実施は産業統合を加速させ、今後2年間で倍増し続ける見込みだ。会社の展望カードは新興タバコの全サプライチェーンを配置し、霧化タバコの面では「一体化」解決方案の製造能力を提供し、HNBの面では中タバコと深く協力し、技術研究開発、品類開拓などの多次元協力を行っている。2021年、会社の新型タバコ業務の収入は1.91億元で、前年同期比381%増加した。全世界のたばこ減害の発展の大趨勢の下で、新興たばこの浸透率は年々向上して、中国の産業監督管理が次第に着地することに伴って、業界の規範の整合はすぐで、技術をリードして、生産製造能力の頭部の企業をよくして、会社は新型たばこの全産業チェーンのナンバープレートの先発の優位性も次第に現れて、業績の放量はすぐで、未来の2年は高速発展を迎えます20212023年の新型たばこ事業の収入はCAGRが151%に達し、2023年までに収入規模は10億元を突破すると予想されている。
大包装:ハイエンド化の発展は効果的で、コストを下げて利益を向上させる。会社はカラーボックス業務の生産自動化プロセスを持続的に推進し、生産能力の効率を大幅に向上させ、同時に中高級タバコ酒、3 C包装のアップグレード傾向を把握し、ハイエンド化製品の戦略効果は著しく、カラーボックスの粗利率は2017年の18.18%から2020年の38.5%に上昇し、将来的には高い毛利レベルを維持する見込みである。新材料の面では、会社はラジウム紙膜をタバコ、酒の包装に応用し、外部市場を積極的に開拓している。青島英諾包装発力ハイエンドフィルム業務を買収する。新材料プレートの持続的な開拓は会社の製品競争力をさらに向上させ、大包装業務の利益向上を助力する。
利益予測と投資提案:会社はたばこ包装のリーダーとして、たばこ標的主業は安定した業績基本盤を構築し、大包装業務のアップグレード発展を着実に推進している。会社は新型タバコの発展の大趨勢をしっかりとつかんで、全面的に新型タバコ産業チェーンの各段階を配置して、先発優勢によって監督管理が着地した後に中国の新型タバコの発展の配当を十分に享受することが期待されている。20212023年の帰母純利益はそれぞれ10.1、12.6、15.2億元で、PE 19、15、12倍に対応し、「購入」格付けを維持する見通しだ。
リスクのヒント:新型タバコ業界の監督管理は予想を超えた。市場競争が激化する。端末の需要が予想に及ばない。商誉が高く、大幅な減損リスクがある。
