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イベント: Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) 2021年年報を発表します。会社は2021年に36.1億元の収入を実現し、YoY-1.5%である。業績2.8億元、YoY-33.8%を実現した。換算によると、2021 Q 4単四半期の収入は12.4億元、YoY+6.8%を実現した。業績は0.9億元、YoY-11.1%を実現した。後続を展望して、私達は、会社が絶えず新品種を開拓することに従って、積極的に新興ルートを抱擁して、持続的に海外市場を開拓して、収入は安定した成長が期待できると思っています。
Q 4会社の収入は安定した成長を実現した:2021 Q 4小熊の収入YoY+6.8%、成長率は前月比13.1 pct上昇した。2021 Q 4の収入は、2019 Q 4と比較して28.4%増加した。Q 4中国の台所の小さい家の電線の上で市場の景気はある程度改善しました。ビジネス参謀データによると、Q 4淘系プラットフォームキッチンの小型家電の売上高はYoY-1.7%で、前月比3.1 pct上昇した。私たちの試算によると、Q 4小熊キッチンの小家電収入の伸び率は5%を超えた。中でも鍋類、洋風類、壺類キッチンの小型家電は成長が速い。Q 4社の小型家電の収入は急速に増加している。ビジネス参謀のデータによると、Q 4社の淘系プラットフォームでの個人看護類家電の売上高はYoY+14.9%だった。現在、会社は振動音、速手などの新興電子商取引ルートを積極的に開拓し、店舗の自営放送などの方式を通じてブランドマーケティングと製品の普及を展開している。Q 4会社の振動音ルートの収入は急速に増加した。
Q 4単四半期の粗利率は前年同期比大幅に上昇した:Q 4会社の粗利率は29.9%で、前年同期+5.2 pct、環比+6.3 pctだった。Windデータによると、2021 Q 4期間の上海銅指数、上海アルミニウム指数、プラスチック指数YoY+29.0%/+31.7%/+7.3%だった。Q 4原材料のコスト圧力の下で、会社の利益能力は前年同期比で大幅に改善され、主な原因は:1)会社の高毛金利の自営モデルの販売比率が絶えず向上し、会社全体の毛金利の向上を牽引していると考えている。現在、会社の天猫での自営割合は50%を超えている。2）会社は製品のハイエンド化戦略を堅持し、製品構造のハイエンド化を推進する。ハイエンド、高単価製品の販売占有率の向上は粗利率の向上を牽引する。
Q 4単四半期の利益能力は小幅に低下した:Q 4会社の純金利は7.6%で、前年同期比-1.5 pct、環比+0.3 pctだった。私たちは、Q 4会社の純金利が小幅に下がったのは主に:1)会社の自営比率が絶えず高まるにつれて、市場の販促費と販売報酬が相応に増加したためだと考えています。Q 4社の販売費用率は15.0%で、前年同期+6.8 pctだった。2)Q 4会社の資産減損損失は1673万元で、前年同期より+1433万元で、主に売掛金の貸倒引当金を計上するために準備されている。
Q 4単四半期の経営性純キャッシュフローは前年同期比減少した:会社Q 4単四半期の経営性キャッシュフローの純額は前年同期比-1.2億元で、主に1)会社の自営割合が上昇した後、支払った販売費用が大幅に増加した。Q 4会社が支払ったその他の経営活動に関連する現金は前年同期比+1.4億元である。2)Q 4原材料価格は依然として高位にあり、会社の原材料購入金額は増加している。Q 4会社が商品を購入し、労務の支払いを受ける現金は前年同期比+0.8億ドルだった。
投資提案:クマはリードするオンライン家電会社で、多くの長尾市場でトップシェアを占めている。疫病の高基数と原材料価格の大幅な上昇の影響で、会社の業績は短期的に圧迫された。2022年4月、会社の協力倉庫湖南中倉サプライチェーンが火事になり、会社の在庫が破壊され、損傷した貨物の価値は約5500万元になった。中倉サプライチェーンは会社の損失に対してすべての賠償責任を負うことを約束した。長期的に見ると、会社の製品構造は絶えず最適化され、小さな電線の配当を受け続けるだろう。小家電業界の消費需要の回復と原材料価格の正常なレベルへの復帰に伴い、会社の業績は急速な成長を回復する見込みだ。当社は2022年~2024年のEPSがそれぞれ2.21/2.66/3.20元で、購入-Aの投資格付けを維持すると予想しています。
リスク提示:原材料価格が大幅に上昇し、業界競争が激化
