Tofflon Science And Technology Group Co.Ltd(300171) 業績の伸び率は予想に合致し、多業務の発展は業界周期を抑える

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核心的な観点.

業績は大幅に増加し、市場の予想に合致した。営業収入は41.92億元で、前年同期比54.83%増加し、帰母純利益は8.28億元で、前年同期比78.59%増加した。非帰母純利益は7.60億元で、前年同期比92.00%増加した。

Q 1-Q 4の売上高は前年同期比42.36%/59.45%/58.83%/55.32%増加し、Q 1-Q 4の帰母純利益の前年同期比の増加率はそれぞれ134.28%/83.95%/87.69%/53.78%で、Q 1の利益の増加率が高いのは主に会社が交付検収の進度を加速し、前期会社が疫病の影響を受け、浄化工事プロジェクトの交付基盤の停滞が総合的に影響したことによる。

浄化工事及び設備、医療装備及び消耗品の増加は著しく、注射剤単機と食品装備は安定的に増加した。製品別に見ると、生物工学単機とシステム、浄化工事と設備、医療装備と消耗品の増加は著しく、売上高はそれぞれ9.07/5.57/4.99億元で、前年同期比304.91/92.73/104.51%だった。主に生物大分子、細胞装備の急速な成長による。注射剤単機と食品装備は安定的に増加し、売上高は13.81/2.00億元で、前年同期比13.01/27.39%だった。その他の業務は比較的に少なく、検査包装単機とシステム、原料薬単機とシステム、アフターサービスと部品、経口固体単機とシステムの売上高はそれぞれ1.92/1.70/1.72/1.11億元で、前年同期比36.17/-28.57/212.86/113.46%増加した。

疫病は中国外の製薬装備の需要を牽引し、中国とヨーロッパ市場の成長は急速である。主に抗体、ワクチンなどの生物大分子薬物の全世界の発展態勢と生産能力の建設に受益し、会社の生物原液関連装備はより多くの中国外市場の機会を獲得し、中国市場の収入は31.51億元で、前年同期比44.41%、海外の収入は10.4億元で、前年同期比98.10%だった。海外収入の割合は徐々に上昇し、海外の割合は2020年から19.39%を占めている。2021年の24.81%に上昇した。海外の主要市場の販売地域によると、欧州の売上高は7.3億元で、前年同期比148億30%、アジアの売上高は2億9700万元で、前年同期比2.98%だった。

全体の費用率は効果的に改善され、研究開発は持続的に投入されている。全体の費用率は小幅に低下し、管理費用率を効果的に低下させる。2021年、会社全体の粗利率は46.1%で、前年同期比4.34ポイント増加し、会社の総費用率は20.13%で、1.32ポイント低下した。会社の販売費用率は4.62%で、0.88ポイント下がった。販売費用率の低下は主に規模効果に関係し、販売費用の増加速度は売上高の増加速度をやや下回っている。財務費用率は-0.2%で、明らかな変化はなかった。管理費用率は8.92%で、1.27ポイント下がった。主に会社が正確な管理理念を貫徹し、管理レベルを高めたため、管理費用の割合が下がった。研究開発費用率は6.79%で、1.02ポイント増加し、研究開発費用の増加は主に会社が複数の研究開発プロジェクトを増加し、研究開発人員の人数、報酬、株式激励費用などの増加によるものである。

利益予測と投資格付け:会社は国産製薬のトップであり、世界の製薬企業に製薬技術、核心装備、システム工事に10000台以上の製薬設備、薬品製造システムを提供し、世界40以上の国と地域の2000社以上の世界の有名な製薬企業にサービスを提供している。会社は国際市場を開く見込みで、国際化は長期的によく見られている。医薬製造業の固定資産投資は明らかに加速し、製薬装備業界は依然として景気サイクル中である。会社は早期に単一凍結乾燥機業務から注射剤単機とシステム、生物工程単機とシステム、浄化工事と設備、医療装備と消耗品多製品駆動成長に発展した。20222024年の帰母純利益はそれぞれ10.36/12.19/14.38億元、EPSはそれぞれ1.65/1.94/2.29元、対応PEはそれぞれ22.91/19.46/16.50倍と予想され、初めてカバーされ、「増持」の投資格付けを与えた。

リスク提示:製薬業界の固定資産投資が予想に及ばないリスク、周期変動が粗利率の下落をもたらすリスク

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