\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 893 Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) )
核心的な観点.
事件: Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) 2021年報を発表し、2021年に営業収入341億元、前年同期+19.1%を実現した。帰母純利益は11.88億元で、前年同期比+3.6%だった。非帰母純利益7.06億元、前年同期-19.1%を差し引いた。経営活動によるキャッシュフローの純額は167億元で、前年同期比+362.9%だった。2022年、会社は営業収入384.3億元を実現し、帰母純利益12.59億元を実現する予定である。
年度経営計画を着実に完成し、航空エンジンの主業の売上高は21.9%増加した:会社は2021年度に341億元の売上高を実現し、年度予算の107.1%を完成した。このうち航空エンジンと派生品の収入は318.8億元で、前年同期比+21.9%で、予算値の106.7%を達成した。対外貿易輸出の下請け収入は12.9億元で、前年同期比-14.4%で、予算値の98.1%を達成した。非航空製品及びその他の業務収入は4.9億元、前年同期-17.5%で、予算値の145.9%を達成した。帰母純利益11億8800万元を実現し、予算値の101.3%を達成した。
新製品の割合が増加し、粗利率のレベルが低下した:会社の2021年の粗利率は12.5%で、前年同期より2.5ポイント低下した。純金利は3.6%で、前年同期比0.5ポイント低下した。2021年に航空エンジン製品の需要が増加し、製品の納品数が増加した。しかし、製品の構造調整、新品の割合の増加により、粗利率のレベルが低下し、利益端が短期的に圧力を受けている。2021年度の販売費用率は1.4%で、前年同期比0.36ポイント増加し、主にアフターサービスの保障任務が増加し、販売サービス費が増加した。財務費用は0.73億元で、前年同期比76%大幅に減少し、主に会社のキャッシュフローが余裕があり、利息収入が増加し、利息支出が減少した。親会社の収入の伸び率が高く、黎明会社の利益総額は18.2%増加した。4大ホスト工場を見ると、親会社の西航会社と黎陽動力は2021年の売上高の伸び率が高く、それぞれ42.3%と33.2%だった。黎明会社と南方会社の売上高の伸び率はそれぞれ17%と11.7%だった。利益の端から見ると、2021年の利益総額は黎明会社が18.2%増加し、2020年の4.8億元から5.5億元に増加した。黎陽動力、西航会社、南方会社の利益総額はそれぞれ36.7%、20.5%、9%減少した。
22年の目標売上高は384億元で、2021年の予算より20.7%増加した。2022年の会社は営業収入384.3億元を実現すると予想し、2021年度の予算より20.7%増加し、2021年の実際の売上高より12.7%増加した。このうち航空エンジンと派生品の主業は362.7億元の売上高を実現する見通しで、2021年度の予算より21.3%増加し、2021年の実際の売上高より13.8%増加した。帰母純利益は12億5900万元で、2021年度予算より7.4%増加し、2021年の実際の帰母純利益より6.0%増加する見通しだ。
22年の関連取引金額は30.5%増加すると予想されている:これまで会社は2022年度の関連取引計画を発表し、関連販売金額は207.5億元で、2021年度の予算より15.9%増加し、2021年の実際の発生金額より25.9%増加すると予想していた。関連調達金額は209.9億元で、2021年度予算より13.9%増加し、2021年の実際発生金額より35.4%増加する見通しだ。
投資提案:20222024年の帰母純利益はそれぞれ14.8/19.7/25.8億元と予想され、現在の株価はPEに対応して75/57/43倍である。会社は中国航発傘下の航空動力全体の上場唯一のプラットフォームとして、「十四五」期間中の需要と収入の伸び率の確定性が強く、将来、新製品のロット生産と放出量に伴い、業績が釈放される見込みである。を選択します。
リスク提示:疫病がマクロ経済に影響し、下流の需要が予想に及ばないリスク;新製品の開発が予想に及ばないリスク。
