\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 267 Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) )
事件: Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) 2021年報を発表し、2021年に営業収入24.03億元、前年同期+41.4%を実現した。帰母純利益は8.27億元で、前年同期+70.1%だった。非帰母純利益8.12億元、前年同期+72.5%を差し引いた。純利益の増加と下流の顧客の販売返金の改善により、会社の経営活動によるキャッシュフローの純額は5.3億元で、前年同期比+24.8%だった。
自己生産業務の収入は52.1%増加し、業績の高速成長をもたらした:自己生産高信頼性磁器コンデンサ、フィルタ製品及び代理電子部品製品の需要が旺盛で、会社は2021年の自己生産業務は13.5億元、前年同期+52.1%を実現した。代理業務は10.4億元の売上高を実現し、前年同期比+29.1%だった。会社の自己生産業務の粗金利は80.8%で、2020年より0.9ポイント上昇した。代理業務の粗利率は13.1%で、2020年より3.1ポイント上昇し、主に毛利レベルの高い受動電子部品製品の収入増加率が粗利率の比較的低いアクティブ電子部品製品より高いことによる。自産業務の粗利率が安定し、収入の割合が上昇し、代理業務の粗利率の上昇は会社全体の利益率の上昇と業績の高速成長をもたらし、2021年の全体の粗利率は51.5%で、2020年より4.8ポイント上昇した。
期間中の費用率が低下し、研究開発への投資を引き続き増やした:会社の2021年の販売費用率と管理費用率はそれぞれ2.9%と4.1%で、2020年よりそれぞれ0.7と1.1ポイント低下した。研究開発に投入する費用は8064万元で、前年同期比+78.7%で、研究開発費用率は3.4%で、2020年より0.7ポイント上昇し、主な系会社は持続的に研究開発プロジェクトを追加し、製品の種類を拡充し、製品の性能を向上させ、鴻遠蘇州が生産を開始した後、プロジェクトの研究開発を展開している。財務費用は894万元で、前年同期は財務純収益であり、利息費用と為替手形費用の増加、利息収入の減少によるものである。2021年の全体純金利は34.4%で、2020年より5.8ポイント上昇した。
生産能力の向上は注文書の交付を保障し、品目の拡充は新たな成長点に貢献する見込みである:2020年末、鴻遠蘇州磁器コンデンサ生産ラインの一部の生産能力が生産を開始し、会社の磁器コンデンサ生産能力を大幅に向上させる。会社はそれに応じて高信頼性の製品在庫を増加して注文の交付を保障して、民用磁器コンデンサの生産量が向上して、製品の検証周期が比較的に長くて、在庫量が増加します。会社は核心製品の上下流産業チェーンをめぐって絶えず新製品の研究開発と製品シリーズの拡充を行い、フィルタとマイクロ波モジュール、マイクロプロセッサなどの電子部品の収入は持続的に増加し、将来会社の業績の新しい成長点に貢献する見込みである。
投資提案:20222024年の帰母純利益はそれぞれ11.6/15.4/19.3億元と予想され、現在の株価はPEの24/18/15倍に対応している。高信頼性製品の下流需要が旺盛で、会社の生産能力は重点分野の関連能力を拡充保障し、同時にハイエンドの民用分野を開拓する。を選択します。
リスク提示:疫病がマクロ経済に影響し、下流の需要が予想に及ばないリスク;市場競争が激化し、製品価格が下がるリスク。民品市場の開拓が予想に及ばないリスク。
