\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 959 Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) )
核心的な観点.
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、年間営業収入は36.06億元で、前年同期比-1.46%だった。帰母純利益は2億8300万元で、前年同期比-3.81%だった。非後帰母純利益は2.58億元で、前年同期比-34.84%だった。10株ごとに現金配当6.0元(税込)を支給する予定です。
コメント:
通年の経営表現は圧迫され、Q 4業績は前月比で改善された。会社の年間業績が下落したのは、1つは前年同期の基数が大きい(2021年の会社の売上高、帰母純利益が2019年よりそれぞれ+34.15%/+5.60%)こと、2つ目は中国の小家電市場の需要回復が遅いことである。品目別に見ると、同社の鍋類/壺類/洋風類/電動類/電気熱類の売上高は7.67/6.28/6.11/5.97/3.30億元で、前年同期比それぞれ+12.56%/+1.50%/+1.81%/-31.03%/-18.8%で、鍋類、壺類製品は比較的良い成長を実現し、電動類製品は市場競争によって激化し、表現が予想に及ばなかった。単季の状況から見ると、同社のQ 4単季の売上高は12.42億元で、前年同期+6.83%で、成長率は前月比-6.29%だった。帰母純利益は0.94億元で、前年同期比-11.13%減で、減少幅は前月比で縮小(Q 3単季同-26.5%)し、Q 4単季の経営表現は改善した。
自営比の上昇で利益率が下がった。原材料価格の大幅な上昇傾向の下で、会社の年間粗金利は依然として+0.35 pctから32.78%に達し、主に会社の上流サプライヤーに対するコントロールのおかげで、製品構造の最適化が続いている。会社の年間販売、管理、研究開発費用率はそれぞれ+3.31 pct/+0.28 pct/+0.72 pctから15.34%/3.63%/3.60%に上昇し、販売費用率が上昇した主な系会社は自営比を高め、販売費用が増加した。総合的な影響で、会社の年間純金利は前年同期比-3.84 pctから7.86%に達した。
株式の買い戻しは自信を示し、生産能力は徐々に釈放される見込みだ。2022年初め、会社は人民元0.8-1.2億元を使用して会社の株式を買い戻すことを公告し、株式激励または従業員持株計画を実施し、会社の長期的な発展自信を明らかにする。同社のスマート家電製造基地プロジェクトは2021年初めに生産を開始し、生産能力が徐々に解放される見込みである。また、同社はスマート家電(2期)の建設に5億3600万元を募集する予定である。このプロジェクトは同社の生産能力のさらなる拡大に有利であるだけでなく、新たに追加された自動化と組立生産技術の改善も同社の生産効率の向上に役立つ。
投資提案:創意的な小家電リーダー企業は、製品力が持続的に向上し、「購入」の格付けを維持している。会社は创意小家电のトップ企业で、ずっと制品の革新を坚持して、ブランド力が强くて、それから小家电の市场の暖かさに伴って、会社の利益能力は回复する見込みで、“COVID-19”の疫情の擾乱と原材料の圧力を考虑して、私达は会社の利益の予测を下げて、会社の20222024年の帰母の纯利益はそれぞれ3.52/4.23/4.86亿元(元の予测20222023年の4.44/5.32亿元)で、「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:新製品の開発が予想に及ばず、中国の疫病が繰り返し、原料価格が上昇するなど。
