\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 254 Yantai Tayho Advanced Materials Co.Ltd(002254) )
2021年の業績は予想に合致し、収益利益はいずれも過去最高だった。2021年の年間売上高は44.04億元(+80.4%)、帰母純利益は9.66億元(+270.5%)、非帰母純利益は8.51億元(+32.4%)を差し引いた。このうち、第4四半期の単四半期の売上高は11.22億元(前年同期+48.4%、環比-2.9%)で、帰母純利益は2.34億元(前年同期+199.4%、環比-1.4%)で、主に第4四半期のポリエステル業界の景気が低下したためだ。会社の年間粗金利は14.0 ppから37.2%上昇し、純金利は13.8 ppから25.6%上昇し、年間三費率は1.38 ppから5.95%低下し、研究開発費用は1.93億元(+65.8%)で、収入の割合は4.4%に達した。
ポリエステル業界の高景気を受け、ポリエステル生産能力が急速に成長している。会社のポリエステルプレートの年間売上高は28.2億元(+88.5%)で、粗利率は19.5 ppから35.5%に上昇し、生産販売量はそれぞれ4757745678トン(-2.1%/-12.9%)で、平均価格は6.17万元/トン(+16.4%)だった。そのうち、同社の寧夏基地の売上高は15.8億元(+124.3%)、純利益は4.4億元(+1374.6%)だった。会社のアリールプレートの年間売上高は15.7億元(+68.2%)で、粗利率は5.4 ppから40.3%に上昇し、生産販売量はそれぞれ111811668トン(+48.5%/+71.0)、平均価格は13.48万元/トン(-1.6%)だった。そのうち、同社の寧夏基地はアリールに対して4.4億元(+413.8%)、純利益は0.83億元(+302.4%)だった。
建設プロジェクトを着実に推進し、新材料研究院を設立し、革新能力を向上させる。2021年、会社の防護用高性能間位アリール高効率集積産業化プロジェクト4000トン/年生産能力は順調に生産を開始し、安定的に運行している。2022年、会社は45000トン/年のポリエステル、1500トン/年の対位ポリエステル、3000トン/年のポリエステル紙の新生産能力を追加する。同時に16000トン/年間位アリール、17000トン/年対位アリール生産能力の拡張を計画している。また、会社は合弁で経緯会社を設立し、世界初の莱特美知能繊維製品を生産し、発光、エネルギー貯蔵、エネルギー捕獲とセンシングなどの機能を持ち、第1期産業化プロジェクトは2022年1月に建設された。会社は5億元を出資して煙台 Yantai Tayho Advanced Materials Co.Ltd(002254) 高分子新材料研究院有限会社を設立し、業界をリードする基礎研究-工程技術-産業化応用の全チェーンイノベーションプラットフォームを構築し、2030年の間にアリール生産能力、対位アリール生産能力が世界第一位に躍進し、アリール紙生産能力が世界第二位を維持し、国際繊維産業のトップ企業となって努力奮闘する。
リスク提示:製品価格が大幅に変動し、新築生産能力の投入進度が予想に及ばない。
投資提案:利益予測を維持し、「購入」格付けを維持する。
20222023年を維持し、2024年の利益予測を新たに追加し、20222024年の純利益は10.6/13.2/16.1億元で、前年同期比7.6/27.3/21.7%増加する見通しだ。EPS=1.52/1.93/2.35元を薄くし、現在の株価はPE=10.7/8.4/6.9 xに対応し、「購入」格付けを維持している。
