\u3000\u30003 Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) 00223)
核心的な観点.
多産品ラインは協同して急速に成長し、2021年に業績が大幅に増加した。2021年の年間売上高は52.74億元(YoY 143.1%)、帰母純利益は9.26億元(YoY 1165.3%)、非帰母純利益は8.94億元(YoY 4264.5%)である。このうち第4四半期の単四半期の売上高は14.81億元(YoY 57.3%、QoS 1.6%)、帰母純利益は2.91億元(YoY 472.8%、QoS 3.8%)、非帰母純利益は2.81億元(YoY 838.0%、QoS 1.8%)だった。年間業績が大幅に増加したのは、会社の車載ストレージ、車載シミュレーションと相互接続チップ、MPUとスマートビデオチップなどの複数の製品ラインの下流市場の需要が旺盛で、会社の技術蓄積と経営戦略の優位性が現れ、その中で利益の伸び率も2020年6月までに会社がまだ北京珪成を合併していないため、2020年の基数が低い要素がある。
スマートビデオ、ストレージチップが主な成長点であり、珪素成の売上高は8割近くを占めている。同社の21年間のマイクロプロセッサチップ、スマートビデオチップ、ストレージチップ、アナログと相互接続チップの売上高はそれぞれ1.99、9.79、35.9、4.13億元で、前年同期比60.6%、236.0%、135.6%、120.11%増加した。粗金利はそれぞれ0.9 pct、18.9 pct、9.7 pctと5.8 pctから56.3%、44.2%、30.4%、54.6%に上昇し、主な業務集積回路設計総合粗金利は10 pctから36.8%に上昇し、そのうち会社の全資子会社北京珪成の年間売上高は40.82億元(会社の総売上高の77%を占める)、純利益は6.08億元だった。2020年6月から12月までの北京珪成の売上高と純利益はそれぞれ17.44、1.18億元だった。
研究開発は引き続き強化され、「コンピューティング+ストレージ+シミュレーション」技術と製品構造は絶えず拡大している。会社の年間研究開発費用は5.2億元(YoY 56.4%)で、売上高が大幅に増加した規模効果は研究開発費用率を5.47 pctから9.88%に低下させた。研究開発者数は11.5%増の573人となった。会社はビデオコーデック、映像信号処理、AIプロセッサとアルゴリズムなどの技術分野で持続的に研究開発と革新を行い、ストレージ業務の面で絶えず高容量、高性能と低消費電力などの技術を蓄積し、シミュレーションと相互接続の面で、高輝度、高電流とランプ効率LEDの面で先進的な自動車内部接続技術の面で持続的に研究開発の投入を行う。同社は2022年に8 Gb LPDDR 4、消費レベルNor Flash、GreenPHY車規レベルのインターコネクトチップ、セキュリティバックエンドAI製品などの新製品を量産販売する予定で、技術と製品の開拓を通じて急速な成長を続けることが期待されている。
投資アドバイス:「購入」格付けを維持します。
当社の20222004年の営業収入は前年同期比31.8%、28.6%、24.9%から69.5、89.4、111.6億元増加し、帰母純利益は前年同期比41.7%、28.6%、36.6%から13.1、16.9、23.1億元増加し、PE 32.2、25.1、18.4倍に対応し、購入格付けを維持する。
リスクのヒント:製品の販売が予想に及ばない;市場競争が激化する。国家政策の変動
