\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 636 Chengdu Zhimingda Electronics Co.Ltd(688636) )
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、会社の営業収入は4.49億元で、前年同期比38.43%増加した。帰母純利益は1億1200万元で、前年同期比30.30%増加した。
会社の業績は急速に増加し、株式激励は発展に持続的な運動エネルギーを注入した。業界の需要の増加の恩恵を受けて、会社は市場の開拓に力を入れて、2021年の営業収入は4.49億元(YoY+38.4%)、帰母純利益は1.12億元(YoY+30.3%)である。会社の2021年の株式激励費用は2616万元で、管理費用と研究開発費用の急速な増加に対応し、この費用の影響を除いて、会社の帰母純利益は1.34億元で、前年同期比56.28%増加し、売上高の増加幅をはるかに上回った。会社はすでに株式激励を実施し、長期的な激励メカニズムを完備し、核心チームと管理層の積極性を高め、会社の発展に持続的な運動エネルギーを注入するのに有利である。
会社の機載と弾載製品は急速に成長し、利益能力は下落した。会社の機械搭載製品の売上高は2.99億元(YoY+56.5%、売上高は66.6%)である。弾載製品の売上高は0.64億元(YoY+138.46%、売上高は14.3%を占めている)。車載、艦載、その他の製品の営業収入はそれぞれ前年同期比-16.7%、-78.4%、+41.8%変動し、売上高は約19.1%を占めた。粗利率の面では、会社の製品は国産化の要求が高いため、総合粗利率は製品の構造と世代の変化によってやや変動し、2021年の粗利率は61.1%で、前年同期比2.08 pct減少した。このうち売上高に占める割合が最も大きい機載製品の粗利率は61.3%で、前年同期比1.71 pct減少し、変動は小さい。艦載製品の粗利率は86.7%で、前年より10.68 pct増加し、主に粗利率の高いサービス収入の割合が上昇したため、サービス収入を除いた艦載製品の粗利率は71.47%で、前年より5.84 pct減少した。
会社は高速発展期にあり、管理と研究開発費用が成長に助力している。同社の期間費用率は38.8%で、前年同期比4.53 pct増加し、主に管理費用(YoY+60.0%)と研究開発費用(YoY+68.4%)の大幅な増加につながった。研究開発費用率は3.75 pctから21.1%に上昇し、管理費用率は10.8%で、前年同期比1.57 pct増加した。現在、会社は急速な発展期にあり、業務発展による従業員数の拡大と株式激励の実行により、対応費用が高く増加した。「十四五」期間中、会社の下流需要が旺盛で、会社の急速な反復発展は市場シェアを著しく向上させ、業界の発展から深く利益を得ることができると考えています。
会社の核心注文は旺盛で、新しい分野の開拓は持続可能な発展を助力する。会社はすでに部品、原材料、ソフトウェアオペレーティングシステムなどの各方向の全面的な自主制御を実現することに成功し、複数の型番設備の中でロット応用を実現した。2021年末の受注額は5億1700万元(口頭受注を含む)で、前年同期比29.57%増加し、受注は旺盛だった。同社の当期在庫は2億3800万元で、期首より108.8%増加し、そのうち原材料、製品は前年同期比80.2%と57.2%増加し、将来の業界の高景気発展に対する自信を示した。また、会社は絶えず新しい技術と市場分野を開拓し、対外投資銘科思微、そのチップ業務は会社と高度に協同し、専用と民用の2つの分野で広い市場空間を享受し、会社の持続可能な発展は期待できる。
投資提案:会社の2022年から2024年までの帰母純利益はそれぞれ1.54億元、2.35億元と3.21億元、EPSはそれぞれ3.07元、4.68元と6.38元で、現在の株価はPEに対して30 X、20 Xと15 Xで、「推薦」の格付けを維持する。
リスク提示:十四五軍品放量は予想に及ばず、生産能力の拡張は予想に及ばない。
