\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 008 Beijing Capital Eco-Environment Protection Group Co.Ltd(600008) )
投資の概要:
最近、同社は2021年の年度報告書を発表した。報告期間中、会社は売上高222億元を実現し、前年同期比15.65%増加した。帰母純利益は22.9億元で、前年同期比55.6%増加し、そのうち、非純利益は16.3億元で、前年同期比19.5%増加した。同社は2021年Q 4単季の売上高70億元を実現し、前年同期比8.4%減少し、前月比6.2%増加した。帰母純利益は3億7000万元で、前年同期比31%減少し、前月比23%減少した。このうち、非純利益は4.1億元で、前年同期比20.8%減少し、前月比12.3%減少した。全体は私たちの予想に合っている。
生態+戦略的深耕存量都市の効果は初めて現れた。
報告期間中、会社は累計74項目を追加し、契約規模は189億元である。新規プロジェクトのうち、74%は在庫都市から来ており、会社は都市の多様な業態を深く耕して価値チェーンを延長する戦略的効果が初めて現れ、将来的には業務開拓を持続的に支えることが期待されている。
軽資産モデルの開拓が加速。
会社の軽資産市場の開拓の歩みは徐々に加速している。報告期間中、同社が累計74項目のうち、軽資産項目は51項目で、契約規模は合計120億元で、前年同期比122%大幅に上昇した。
都市部の水務業績は成長を維持し、都市の深耕戦略は生産能力の備蓄を補充する。
2021年、会社はそれぞれ汚水と給水処理の売上高が5.05億元、2.63億元を実現し、前年同期よりそれぞれ30.5%と21%増加した。期間内の新生産水処理能力は約146万トン/日で、生産は2020年192万トン/日より減速した。1軒の水処理プロジェクトと15軒の汚水処理プロジェクトの水価調整を完了し、給水平均水価と汚水平均処理費はいずれも異なる程度に上昇した。
建設中の水務プロジェクトの計画生産能力は67.7万トン/日にすぎないが、近年最も低い。しかし、会社は在庫都市の深耕を通じて、報告期間内に水務業務の軽資産プロジェクト31個、重資産プロジェクト21個を獲得し、総契約規模は103億元で、さらに迅速にプロジェクトの備蓄を補充し、未来の水務プレートの持続的な成長を保障した。
焼却、環境保護などの細分化分野は固廃業務の成長のために十分なポテンシャルを蓄積している。
同社の報告期間中に固廃処理業務の売上高は76.7億元で、前年同期比44.68%増加した。粗金利が5.89 pct減少したのは、主に会計準則14号を執行してPPPプロジェクトの建設サービス収入、コストを確認したためだ。
本年内にごみ焼却は新たに生産能力4000トン/日を増加し、会社は2022年に生産焼却生産能力6600トン/日を生産する計画である。同時に、同社は2021年に新たに署名し、買収合併して生産能力4400トン/日を焼却し、すでに開示されたプロジェクトの試算によると、今年度の生産能力備蓄は依然として1万トン以上を維持し、将来の焼却業績の増加を保証し続けている。焼却のほか、会社の環衛新署名プロジェクトは新たに年化サービス費1億2700万元を発生し、場所修復業務の外部契約額は1億1000万元に達した。
資産管理を強化し、資産構造を最適化し、利益能力を著しく向上させる。
報告期間内に、会社は累計で深セン水務、通用創始などのプロジェクトの脱退を完成し、投資収益が約7.2億元であることを確認し、会社の今年度の帰母純利益の伸び率が高い原因でもある。2022年、会社は75億人民元でニュージーランドの固定廃棄業務会社の100%株式を売却し、資産品質を持続的に最適化し、資産負債率(標的会社の資産負債率が82%を超えた)を下げ、取引によって投資収益約30.21億元を生み出す計画である。2022年の帰母純利益には約21.75億元の影響がある。
今年度の会社ROEは5.67%から8.35%に大幅に向上した。控除非ROEは5.27%から5.96%に上昇した。両指標はいずれも2015年から現在までで最も高く、2017年以来引き続き上昇している。
投資提案:会社の新しい戦略の転換は初めて効果が現れ、都市の多元的な業態を深く耕す「生態+」戦略は会社の業績開拓に持続的に支持を提供し、資産管理と運営の向上は会社の長期的な健全な発展に保障を提供することが期待されている。同社の2022年~2024年の純利益はそれぞれ22.6億元、28億元、30.9億元で、EPSに対して0.31元、0.34元、0.43元で、同社の目標価格4.48元を維持し、引き続き「購入」の格付けを与える見通しだ。
リスク提示:政策の推進が予想に及ばないか、変化が発生し、水務固廃市場の競争が激化している。
