\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 642 Shenergy Company Limited(600642) )
要点
事件:会社は2021年度の報告を発表し、売上高は253.13億元で、前年同期比28.43%増加した。帰母純利益は16.42億元で、前年同期比31.36%減少した。非帰母純利益は2億2800万ドルで、前年同期比90.46%減少した。Q 4第1四半期の分割:売上高74.14億ドルを実現し、前年同期比26.17%増加した。粗金利は9.95%で、前年同期比10.01 pct減少し、前月比5.68 pct増加した。帰母純利益は-7.61億元で、前年同期比272.44%減少した。非帰母純利益-11.95億ドルを差し引き、前年同期比354.62%減少した。
コメント:
新エネルギー事業の開拓は効果があり、「第14次5カ年計画」は発展傾向を確定した。新エネルギー事業は会社の重要な発展エンジンである。2)利益能力が強い:風力発電、太陽光発電2021年の粗利率はそれぞれ59.45%と54.91%である。2021年、新エネルギー発電業務の全体売上高は9.25%、毛利は47.70%を占めた。同社の「第14次5カ年計画」は2025年までに非水再生可能エネルギーの設備を新たに8-10 GW増加し、割合は50%に達し、新エネルギー業務の開拓の決意を明らかにした。
石炭価格が高い企業は、石炭と電気の業務を抑える:2021年の会社の石炭と電気の業務の石炭のコストは77.00億元で、前年同期比86.80%増加した。持株平均消費標準石炭単価は1052元/トンで、前年同期比23.20%増加した。石炭価格の高い企業の背景の下で、会社の火力発電業務はすべて圧力を受けている。2021年の石炭・電気事業の売上高は94.91億元、毛利は-0.18億元で、前年同期比14.87億元減少し、重要火電制御株子会社の呉泾二発電(会社持株51%)、淮北申皖発電有限会社(会社持株51%)の年間損失は2.72、1.36億元だった。
火力発電の優位性を利用して、新興エネルギー業務の開拓を加速する:会社は積極的に「火力貯蔵」、「風光貯蔵」、「ユーザー側マイクロ電力網」及び「IDC配貯蔵エネルギー」プロジェクトを開拓する。自身の火力発電ユニットの優位性を利用して、外三発電火力発電の共同運行プロジェクト(5 MW/10 MWh)を完成し、ネットユニットでの一回の周波数変調とAGC応答競争力を効果的に強化し、華東地区初の大型火力発電ユニットの結合電気貯蔵エネルギーの共同運行例となり、貯蔵エネルギー業務は会社の新たな成長極を発展させる見込みである。
利益予測、評価と格付け:2021下半期の石炭価格が高い企業は、全体の火力発電事業者が損失状態を呈している。「電気石炭指導価格」と「電気価格市場化」政策のガイドラインの下で、22年の会社の火力発電の利益は改善されると考えています。新エネルギー事業の拡張傾向が確定し、会社の全体的な利益能力を同時に引き上げる。このため、私たちは22/23年のEPS予測値を0.59(7.3%)/0.6 4(8.5%)元に引き上げ、24年のEPS予測値0.72元を追加し、現在の株価は202224年の動的PEに対応してそれぞれ10.3/9.5/8.4倍となった。会社の基本面に基づいて徐々に好転し、「増持」格付けを維持する。
リスク提示:動力石炭価格は予想を超えて上昇し、電力需要は予想を超えて下落し、電気価格改革の進展は予想を下回った。
