\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 596 Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) )
核心的な観点.
業績はほぼ予想に合っている。2021年の年間売上高は34.92億元で、前年同期比14.8%増加し、帰母純利益は5.05億元で、前年同期比9.3%増加し、非帰母純利益は4.31億元で、前年同期比5.8%増加した。第4四半期の売上高は11.64億元で、前年同期比14.5%増加し、前月比47.8%増加した。帰母純利益は1.36億元で、前年同期比15.8%減少し、前月比6.4%増加した。非帰母純利益は1億14000万元で、前年同期比18.9%減少し、前月比15.4%増加した。純利益の伸び率は売上高に及ばず、原材料価格の上昇などの影響を受ける見通しだ。2021年に会社は株主に1株当たり0.128元の配当をする予定だ。
粗金利は短期的に圧力を受け、費用率はやや上昇した。2021年第4四半期の粗利率は22.1%で、前年同期比2.8ポイント低下し、前月比2.4ポイント低下した。通年の粗利率は24.2%で、前年同期比2.2ポイント低下し、粗利率は前年同期比で低下し、主な原材料価格の上昇によるものと予想されている。2021年の年間費用率は前年同期比0.8ポイント増加し、そのうち研究開発費用率は前年同期比1.1ポイント増加し、管理費用率は前年同期比0.3ポイント低下した。2021年の年間経営活動のキャッシュフロー純額は4.33億元で、前年同期比25.9%下落し、主に報告期間内に代金を支払う増加によるものである。
新製品市場を積極的に開拓し、手で注文する余裕がある。2021年、会社は市場開拓に力を入れ、軽量化、スマート電気制御ブレーキ及びスマート運転製品はいずれもプロジェクトの定点を実現した。2021年に同社の新規定点プロジェクトは160項目に達し、90種類の新車種に関連し、そのうち新エネルギー自動車プロジェクトは63項目、40種類の新車種に関連し、顧客計画のアウトラインによると、2021年の新定点プロジェクトの全ライフサイクル収入は110億元を超え、年平均貢献収入は25億元近くになると予測されている。具体的な製品の中で、電子駐車システムEPBは定点83項目、線制御ブレーキシステムWCBSは11項目、ADASは9項目、電動テールドア開閉システムPLGは2項目、軽量化プロジェクトは17項目を追加した。会社の各新製品プロジェクトの定点は良好な進展を獲得し、会社が中国市場での競争優位性を強固にし、会社の長期的な発展のために基礎を固めるのに役立つ。
万達会社の株式を買収し、シャーシ分野の配置を強化する予定だ。会社の公告によると、同社は浙江万達自動車方向機株式会社(以下「万達会社」と略称する)の45%の株式を2.01億元を投資して買収する予定で、買収が完了した後、万達会社は会社の合併報告書の範囲に組み入れる。万達会社は自動車ステアリングシステム製品の研究開発生産を専門とする一級サプライヤーで、主な製品はステアリング、ステアリングパイプ柱シリーズなどを含む。今回の買収が完了した後、双方の技術優位性を統合し、会社の自動車シャーシ分野の製品ラインを豊富にし、協同効果を形成し、それによって会社の市場競争優位性を高める。一方、今回の投資協力は経済効果が高く、会社の利益能力をさらに強化する見込みだ。
収益予測と投資提案
収入、粗利率などを調整し、20222024年のEPS 1を予測する。54、1.92、2.38元(元22-23年1.66、1.97元)、22年PEで評価し、参考は会社より評価し、22年40倍の評価を与え、対応目標価格は61.6元で、購入格付けを維持した。
リスクのヒント
自動車の電気制御ブレーキの組み合わせ量は予想を下回って、自動車の軽量化製品の組み合わせ量は予想を下回って、海外の疫情の時間の不確実性は下流の自動車企業の組み合わせ量に影響します。
