\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 88 Winner Medical Co.Ltd(300888) )
≪イベント｜Events｜ldap≫
会社は隆泰医療の55%の株式の買収に関する公告を発表した。会社は自己資金7.28億元を使って呉康平さん、黄楽培さん、呉迪さんに保有している浙江隆泰医療科学技術株式会社の55%の株式を買収する予定で、取引の各方面はすでに4月8日に株式譲渡協定に署名した。
投資のポイント
隆泰医療のハイエンド傷口敷料業務の規模は中国がリードしており、防疫製品を除いた2021年の売上高は前年同期比約29%増加した。隆泰医療は2012年に設立され、創業者の呉康平さんは20年以上の臨床経験を持っており、会社は主にシリカゲル発泡体、水コロイド、シリカゲル、ヒドロゲル、フィルム貼り付け及び造口などのハイエンド傷口塗料製品を研究開発、生産、販売しており、OEM輸出業務を主とし、製品の70%以上はアメリカ、ヨーロッパなど数十カ国と地域に販売され、同時にInnomedの自社ブランド業務と中国OEM業務を持っている。2021年、隆泰医療の営業収入は3.5億元/-11.6%で、帰母純利益は8637万元/-32.6%で、そのうちハイエンド傷口敷料業務の収入は約79%を占め、防疫製品を取り除くと、2021年の営業収入は前年同期比約29%増加した。今回の取引が完了した後、 Winner Medical Co.Ltd(300888) は隆泰医療の第一大株主であり、持株は55%で、自然人の呉康平、黄楽培、呉狄はそれぞれ22.5%、18.0%、4.5%を持株し、隆泰医療傘下には西安隆特姆、隆泰シリコンゴム、盛医科学技術の3つの完全子会社があり、そのうち前の2つは主にハイエンドの傷口敷料業務に従事し、後者は隆泰医療製品の電子商取引プラットフォームでの販売と運営業務に従事している。
ハイエンドの敷物市場:世界は低桁数の安定した成長を予想し、中国の病院ルートは急速に発展している。世界市場では、今回の公告に引用されたQYResearchの「20212027世界と中国のハイエンド塗料市場の現状と未来の発展傾向」に基づき、世界のハイエンド傷口塗料市場の20202027年の複合成長率は約3.1%で、2027年の世界市場規模は72.30億ドルに達する。欧米などの市場制御費の圧力が増大するにつれて、国際顧客が生産能力と品質の安定した規模メーカーに傾くにつれて、中国のハイエンド傷口敷料輸出市場は健康な成長を維持し、集中する傾向にあると予想されている。中国市場では、中国の病院のハイエンド傷口敷料市場は依然として急速に成長しているスタート段階にあり、現在は3 M、シュラ輝、メニクなどの海外ブランドを主としている。中国の医療保険のカバーがますます全面的になり、医師と看護婦の製品に対する理解が深まり、患者の治療効果に対する要求がエスカレートするにつれて、中国メーカーの生産コストの優位性は、市場の成長潜在力と輸入代替空間が巨大であると予想されている。
Winner Medical Co.Ltd(300888) ハイエンド傷口塗料業務は急速に複合的に増加し、将来的には隆泰医療の残りの株式をすべて買収し、業界のトップに邁進する。20132020年、会社のハイエンド傷口塗料製品の収入CAGRは26%で、2021年上半期、ハイエンド傷口塗料製品は4374万元の収入を実現し、前年同期比6.3%増加し、収入は1.1%を占めた。同社の今回の買収により、隆泰医療株主のすべての権益評価価値は13.37億元で、21年のPEの約15倍に対応し、協議の各方面は隆泰医療20212026の非純利益の年間複合成長率が5%を下回らないか、20222026年の累計非純利益が47460万元を下回らないことに同意し、同社は隆泰医療株式を保有し、後続の取引が監督管理部門の承認を得る(必要であれば)前提の下で、2027年には、隆泰医療が2026年に非純利益を差し引いた相応の倍数を推定値として残りのすべての株式を買収する。
投資提案:防疫製品の価格が徐々に常態に戻ったため、2021年の会社の主な業務収入と帰母純利益の中枢値はそれぞれ80.5、12.75億元で、前年同期比35.8%、66.5%減少した。今回の株式取引は会社がハイエンド傷口塗料業界のトップを作る戦略と高度に一致し、双方の優位性を統合し、規模とトップ効果を形成し、より大きなハイエンド傷口塗料市場シェアを獲得することが期待され、会社の医療と消費の二輪駆動属性が際立っている。われわれは利益予測を維持し、20212023年の純利益は12.75、15.46、18.56億元で、1株当たりの収益はそれぞれ2.99、3.63、4.35元で、4月8日の終値は会社の22年のPEの約16倍に対応し、「購入-A」の提案を維持すると予想している。
リスク提示:綿花価格は大幅に変動し、医用消耗品の中国業務の開拓は予想に及ばず、全綿時代の店の開拓は予想に及ばなかった。
