\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 995 Yunnan Wenshan Electric Power Co.Ltd(600995) )
量価が一斉に上昇し、売上高が高く増加し、非経常的な要素が利益に影響を与える。2021年の Yunnan Wenshan Electric Power Co.Ltd(600995) 営業総収入は21.63億元で、前年より15%増加し、売上高の増加の主な原因は販売電力の上昇と販売電力価格の回復である。帰母純利益は0.16億元(-85.77%)で、利益の下落は主に非経常損益と税務口径の資産加速減価償却の影響を受けている。しかし、以上の要素はいずれも非経常的な要素であるため、会社全体の利益能力は依然として安定して発展している。
重大資産再編の統合は着実に推進され、エネルギー貯蔵優位大会に進出した。2021年9月27日、会社は対外的に重大な資産再編の予案を公告し、従来主に電気購入、電力設計及び電気販売業務に従事していた関連資産負債を、間接持株株主の南方電力網が標的のピーク調整発電有限会社の100%の株式と置換する計画である。ピーク調整周波数調整会社は南方電力網の完全子会社であり、主に抽水蓄エネルギー、ピーク調整水力発電、電力網側独立貯蔵エネルギーとガス電気業務に従事している。しかし、取引が完了する前に、ピーク調整会社はガス電業務関連の資産負債と保有するグリーンエネルギー混合基金の2.9762%のパートナーシェアを剥離する予定だ。今回の重大資産再編が完了した後、会社は抽水蓄エネルギー、ピーク調整水力発電と電力網側の独立貯蔵エネルギー業務の開発、投資、建設と運営業務に転換し、いずれも貯蔵エネルギーという優位な大会道に属する。
核心業務は高増通路に入り、電気価格メカニズムの変革は利益の天井を開くことが期待されている。南方電力網会社が印刷・配布した「グリーン低炭素発展のモデルチェンジを推進する会社に関する意見」によると、今後15年間、抽水・蓄電エネルギーの建設を加速させ、「十四五」に600万キロワットの設備を追加し、「十五」に1500万キロワットの設備を追加し、今後15年間で4.6倍に増加する。「南方電力網「十四五」電力網発展計画」によると、「十四五」期間中、新エネルギー関連貯蔵エネルギー2000万キロワットを推進した。2部制の電気価格と市場化が利益の天井を開いた。2021年4月30日、国家発展改革委員会は「抽水蓄電所の価格形成メカニズムのさらなる改善に関する意見」(633号文)を発表し、電気価格メカニズムを明確にし、利益の天井を開く見込みだ。
リスクのヒント:資産再編が予想に及ばない;エネルギー貯蔵政策は予想に及ばない。電気価格メカニズムは予想に及ばない。
投資アドバイス:初めて上書きし、「購入」の評価を与えます。
20222023年の資産導入の純利益はそれぞれ10.1、22.1、23.6億元で、前年同期比18%、199%、7%増加すると予想されています。資産注入後、会社は15.33-19.93億株の増発に対応し、総株価は4.79億株から20.12-24.72億株に増加し、現在の株価の総時価総額は約290356億元に対応した。従って、2023年に対応するPEの推定値は13〜16倍である。当社は2023年に18倍のPEを与え、目標時価総額は398億元で、目標株価は16.10-19.78元で、現在の割増額空間より12%-37%で、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えた。
