\u3000\u30006 Oceanwide Holdings Co.Ltd(000046) 00004)
核心的な観点.
Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) 開示2021年報。2021年の営業収入は51.8億元で、前年同期比0.8%減少し、帰母純利益-4.06億元を実現し、損失幅は前年同期比小幅に拡大した。2021年第4四半期の営業収入は15.51億元で、前年同期比6.0%上昇し、帰母純利益0.84億元を実現し、赤字転換を実現した。
フライトの離着陸と旅客のスループットは前年同期比小幅に下落し、非航空業務は売上高を安定させた。2021年に会社が完成したフライトの離着陸回数は36.25万人で、前年同期比2.9%減少し、旅客のスループットは4026万人で、前年同期比8.0%減少し、貨物郵便のスループットは204.5万トンで、前年同期比16.2%増加した。構造的には、国門は依然として閉鎖に近く、過去に航空主業の売上高と免税収入に大きな貢献をした国際線の離着陸回数と旅客のスループットがさらに低下し、主業収入の表現を牽引した。非航空収入のうち、支店の収入から見ると、貴賓サービス、地上輸送収入は前年同期比小幅に減少し、航空配給、地勤サービス収入は小幅に上昇し、広告収入は23.5%から8.44億ドルに上昇し、売上高の安定を牽引し、年間営業収入は0.8%減少した。コストが節約され、費用が小幅に上昇し、損失が拡大した。業界がまだ全面的に回復していない背景の下で、会社は運営コストの削減に努力し、そのうち人件費は5.8%から17.4億ドルに小幅に増加し、減価償却コスト、直接コスト、労務費は基本的に安定し、水力発電費は小幅に向上し、修理費は28.6%から2.57億ドルに著しく低下し、その他の運行コストは39.6%から5.01億ドルに低下し、借入表を考慮すると、会社は使用権資産の減価償却費を2.68億ドル増加した。全体的に見ると、会社の年間営業コストは52.3億元で、前年同期比1.1%減少し、粗利益は-0.5億元、粗利益率は-0.9%上昇し、前年同期比0.2 pct上昇した。費用の端で、会社の販売、管理、研究開発の費用率は基本的に安定しており、財務費用率は賃貸表を通じて3.97 pctから1.77%に著しく上昇し、年間純利益率を3.00 pctから-7.44%低下させ、年間損失は前年同期比で拡大したが、第4四半期の利益は予想を上回った。
リスク提示:マクロ経済の下落、疫病の繰り返し、国門の開放が延期され、免税販売が予想される投資提案を下回った:「購入」格付けを維持する。
国際線の業務量と免税賃貸料はハブ空港の業績に与える影響が極めて重要であり、われわれは空港免税の発展の見通しを持続的に見ているが、現在の中国の疫病は配布され、政策面では「動的ゼロクリア」が揺るぎなく堅持されている。予想利益は20億1000万ドル。国門が開かれていない時、会社の経営は依然として圧力を残しており、将来国門が再開されると、ハブ空港の価値は全面的に回帰し、「購入」の格付けを維持する見込みだ。
