\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 636 Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) )
イベントの概要。会社は2021年の年報を発表し、年間売上高は145.72億元で、前年同期+51.12%だった。営業利益は49.14億元で、前年同期比+13.30%だった。帰母純利益は42.33億元で、前年同期より133.38%増加した。Q 4の収入は38.07億元で、前年同期比23.26%、帰母純利益は5.57億元で、前年同期比-3.79%だった。年報の業績は基本的に前期の予増公告の中値付近に落ち、予想に合っている。
年間規模の利益が大幅に増加し、21 Q 4単四半期の業界価格の圧力コストが上昇した。年間売上高と純金利の成長幅は大きく、主な貢献は前の3四半期から来ており、ガラス価格の前の3四半期の価格は毎月上昇し、白ガラス価格は一時150160元以上の箱当たりの価格に達した。第4四半期の下流の住宅企業は返済難と融資難の二重資金圧力に直面し、2021シーズンに盛んではなく、産業チェーン全体が大きな波を受け、ガラス業界は高供給、高在庫と需要が弱い局面を呈し、フローティングガラスのQ 4価格の低下と原材料コストの多重要素(Q 4毛利環比30元/箱以上の低下を試算)の影響を受け、Q 4会社の純利益は5.57億元にとどまり、前年同期比3.79%減少した。年間平均重箱当たりの純利益は30元前後、第4四半期には10元前後と試算されている。
原片の年間生産量は前年同期比4.5%増加し、深加工量の価格は一斉に上昇した。2021年に良質なフロートガラスの価格が上昇し、良質なフロートガラスの原片11891万箱を合計販売し、前年同期比514万箱(+4.5%Yoy)増加し、1箱当たりの平均価格は104元で40%増加した。省エネ建築ガラスは大いに普及され、年間生産販売注文が十分で、販売量は3260万平方メートルで前年同期+48.81%に達した。平均価格は62元前後で22%増加し、粗利率は8.8ポイント前後で42%増加し、一体化した企業の深加工業務のサプライチェーンの優位性を体現している。省エネガラスは2022年に関連政策の需要が引き続き安定的に増加することから利益を得ると予想されているが、不動産の緩和を背景に、2022年には平板ガラスの需要が安定したレベルに回復し、リズムが上半期を維持することは上半期の判断より著しくよく、ガラス価格も徐々に回復するだろう。
光起電力ガラスの後発ショーは、会社の新しい成長極になる見込みだ。二重ガラスアセンブリの浸透率がさらに向上するにつれて、光起電力ガラスの需要量は著しく増加する。同社は光伏ガラスコースを選定し、現在までに5本の単線1200 tdが建設中の光伏ガラス生産ラインを発表した。全体の長期規模は全国の上位3位に入り、第1段階の隊列に入る。
医薬電子ガラス事業部は秩序正しく推進している。会社は福建旗浜医薬材料科学技術有限会社の損失が2582万元(少数株主が32.16%)、醴陵旗浜電子ガラス有限会社の損失が1915万元(少数株主が27.37%)であることを明らかにした。会社は現在1本の建設中の高アルミニウム電子ガラス生産ライン、1本の建設中の中性ホウ素シリコン薬用ガラス生産ライン(建設準備中の中性ホウ素シリコン薬用ガラス生産ライン2本)があり、将来医薬と電子の2つの高精鋭市場で技術と市占率の突破を実現することが期待されている。10年以上の発展を経て、会社はすでにシリコン砂の原料、ガラスとガラスの深い加工、光伏の新しい材料のガラス、電子ガラス、薬用ガラスの研究開発、生産、販売を一体化した大型ガラス企業グループになった。
投資アドバイス
フロートガラスの価格仮定を引き下げ、コスト仮定を引き上げたが、20222024年の光起電力ガラスの販売台数予測を同時に引き上げた。20222023年の収入予測を163.1/214.9億元(元:186.8/2143.7億元)に引き下げ、20222023年の帰母純利益予測を36.0/43.4億元(元:46.3/55.3億元)に引き下げ、20222023年のEPSを1.34/1.62元(元:1.73/2.06元)に調整し、2024年の収入予測258.5億元、帰母純利益予測49.96億元、20222024年のEPSを追加した。34/1.62/1.86元で、4月8日の13.48元の終値に対応して10.06/8.34/7.25 xPEだった。2022年12 xPEの評価値を維持し、目標価格を16.08元(元:20.76元)に引き下げ、H 2ガラス業界や不動産竣工需要が徐々に回復し、太陽光発電ガラスなどの新業務の成長性が良好であることを考慮し、「購入」格付けを維持した。
リスクのヒント
需要は予想に及ばず、コストは予想を上回り、生産の進度は予想より遅く、システム的なリスクである。
