\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 596 Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) )
核心的な観点.
第4四半期の売上高は持続的に増加し、利益はやや圧迫された。会社は2021年に35億元(+15%)、純利益5.05億元(+9%)を実現した。Q 4売上高は12億元(+14%)、純利益は1.36億元(-16%)である。原材料の値上げや芯の不足を背景に、第4四半期の利益はやや圧迫された。
原材料の値上げの影響で利益率が小幅に下がった。同社の2021年の粗金利は24.2%で、前年同期比2.2 pct、純金利は15.1%減少し、前年同期比1.1 pct減少した。Q 4粗金利は22.1%で、前年同期比2.8 pct減、前月比2.4 pct減だった。純金利は11.7%で、前年同期比3.4 pct減、前月比4.5 pct減、Q 4収益能力低下は主に原材料の値上げの影響を受けていると考えられている。
新製品の研究開発への投入を増やし、研究開発費用率は明らかに上昇した。2021年会社の四費率は9.7%で、前年同期比0.8 pct上昇し、そのうち管理/研究開発/販売/財務費用率はそれぞれ2.36/6.85/0.81/-0.35 pctで、前年同期比-0.26/+1.11/-0.07/+0.05 pct変動し、研究開発費用の変動が大きく、主に新製品の研究開発と量産交付を推進するために研究開発費用の投入を増やした。
新しい業務は急速に発展し、インテリジェントな電気制御製品の販売台数は大幅に増加した。会社の製品は主に機械ブレーキ製品(2021年の売上高が60%を占め、前年同期比-8%)と電気制御ブレーキ製品(2021年の売上高が37%を占め、前年同期比+12%)の2種類に分けられ、EPBの国産化代替とWCBSの徐々に量産の恩恵を受け、会社の知能電気制御製品は2021年に132万セットを販売し、前年同期比57%増加し、12.75億元の売上高をもたらし、前年同期比65%増加した。
万達ステアリングを買収し、ステアリングシステムを配置する。会社と関連先の瑞智聯は万達方向機会社の株式を買収することができる(会社は2億、45%の株式を出資する;瑞智聯は0.9億、20%の株式を出資する)。万達ステアリングマシンの主な業務は自動車ステアリングシステムであり、主な製品はステアリングホイール、ステアリングパイプ柱である。私たちは会社の今回の配置がシステム業務に転換することは会社の品類の開拓に役立ち、シャーシのインテリジェント化の大きな傾向から利益を得ると考えています。
リスク提示:COVID-19疫病の影響が持続し、原材料価格が変動している。
投資提案:2022年の原材料の値上げとコア不足が続くことを考慮して、私たちは利益予測を下げて、会社は22-24年に帰母純利益6.9/9.5/12.6億元(前回利益予測20222023年帰母純利益7.36/9.77億元)を実現すると予想しています。会社のラインコントロールブレーキ製品は国産の突破を獲得し、知能運転執行層の核心製品であり、製品競争力が強く、顧客の開拓が順調であり、自動車業界の知能電動の大趨勢から十分に利益を得ることが期待されている。
