\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 959 Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) )
業績総括:会社は2021年の年報を発表し、報告期間内に会社の売上高は36.1億元を実現し、前年同期比1.5%減少した。帰母純利益は2億8000万元で、前年同期比33.8%減少した。非課税後の純利益は2億6000万元で、前年同期比34.8%減少した。第1四半期に見ると、Q 4社の売上高は12.4億元で、前年同期比6.8%増加した。帰母純利益は9942.3万元で、前年同期比11.1%減少した。非課税後の純利益は8830.7万元で、前年同期比7.1%減少した。会社は10株ごとに6元(税込)を配布する予定です。
経営が回復し、会社は業界より優れている。中国の台所の小型家電の需要は弱く、20年の高基数の影響を重ねて、21年の業界の売上高は下落した。AVCの全ルートの推計データによると、21年のキッチン家電の売上高は514億元で、前年同期比14.1%減少し、そのうちオンライン売上高は356.4億元で、前年同期比9.7%減少し、オンライン売上高は157.2億元で、前年同期比22.7%減少した。業界の景気が弱い背景には、会社の売上高も一定の圧力を示しているが、経営は業界より明らかに優れており、四半期ごとに好転する傾向にある。四半期ごとの分割を見ると、21年2、3四半期の単四半期の会社の売上高はそれぞれ前年同期比68.3%、34.4%下落し、4四半期の会社の売上高は回復し始め、前年同期比6.8%増加した。
製品の構造が最適化され、多様な製品が安定して収益を上げる。同社は製品多様化戦略を実施することを堅持し、2021年のキッチン家電/生活家電/その他の家電の売上高の割合はそれぞれ81.3%/11.3%/6.3%で、それぞれ前年同期比-3.8 pp/+0.3 pp/3.1 ppで、キッチン家電の売上高は前年同期比5.9%減少したが、生活家電/その他の家電の売上高はそれぞれ前年同期比1.3%/96.1%増加し、多品類戦略は徐々に効果が現れた。台所の小型家電の細分化品類を見ると、電動類/電熱類/鍋類/壺類/洋式電気製品の売上高の割合はそれぞれ16.6%/9.2%/21.3%/17.4%/17.0%で、売上高の下落は主に電動類/電熱類の売上高がそれぞれ31.0%/18.9%下落したことによるもので、鍋類/壺類/洋式電気製品の売上高は前年同期比12.6%/11.5%/1.8%増加した。
粗利率がわずかに下落し、利益能力が圧迫された。報告期間中、会社の総合粗利益率は32.8%で、前年同期比0.3 pp下落し、そのうちQ 4粗利益率は29.9%で、前年同期比5.2 pp上昇し、前月比4.1 pp下落した。原材料価格の持続的な上昇は会社の粗利率に一定の影響を及ぼしたが、会社は製品構造の最適化、自営比の向上などの方法で原材料価格の圧力を滑らかにした。費用面では、会社の販売費用率は15.3%で、前年同期比3.3 pp上昇した。管理費用率は2.6%で、前年同期比0.3 pp上昇した。研究開発費用率は3.6%である。前年同期比0.7 pp上昇。総合的に見ると、会社の純金利は9.1%で、前年同期比5 pp減少し、利益能力が圧迫された。
収益予測と投資提案。外部要因の緩和に伴い、会社の経営は徐々に好転した。長期的に見ると、小型家電業界の空間は広く、会社の製品構造は持続的に最適化され、総合競争力は絶えず強化され、20222024年のEPSはそれぞれ2.16元、2.69元、3.25元で、「保有」の格付けを維持する見通しだ。
リスクのヒント:原材料の価格が大幅に変動したり、端末の販売が予想に及ばなかったりします。
