\u3000\u30006 Oceanwide Holdings Co.Ltd(000046) 00004)
事件:会社は2021年年報を発表した。同社の2021年の営業収入は約51.8億元で、前年同期比0.85%減少した。帰母純損失は約4.1億元で、損失は前年同期比約1.6億元拡大した。非帰母純損失は約4.6億元で、損失は前年同期比約2.0億元縮小した。会社は2021年度に配当をしない。
中国外の疫病は繰り返し、年間の売上高は前年同期比小幅に下落した。会社の21年の飛行機の離着陸回数は約36.2万機で、20年同期より2.9%減少し、19年同期より26.2%減少した。旅客のスループットは約4026万人で、20年同期より8.0%減少し、19年同期より45.1%減少し、そのうち中国、地域、国際旅客のスループットは20年同期よりそれぞれ4%、80%、73%減少し、19年同期よりそれぞれ29%、98%、96%減少した。国際旅客輸送便は依然として厳格な規制を受けているため、貨物機の貨物輸送需要は依然として旺盛で、会社の21年の貨物輸送量は200万トン(過去最高を更新)を超え、前年同期比16.2%増加し、そのうち「客改貨」便の輸送量は30万トンに近い。以上の要因を総合すると、21年の会社の営業収入は51.8億元で、20年同期より0.85%減少し、19年同期より34.2%減少した。現在、中国の疫病は依然として繰り返しているため、会社の2022年1-3月の旅客のスループットは前年同期比20.4%減少し、フライトの離着陸回数は前年同期比10.2%減少した。
会社はコスト削減と効率化を積極的に推進し、粗利率の修復を推進している。空港全体の運営コストは比較的剛性があり、2021年の人件費、減価償却コスト、水力発電コストはそれぞれ前年同期比5.8%、0.3%、10.3%増加したが、会社は積極的にコスト削減を推進し、修理コスト、その他の運行コストはそれぞれ前年同期比28.6%、39.6%減少し、一部の剛性コストの増加を相殺した。総合以上、2021年の会社の営業コストは前年同期比1.1%減少し、減少幅は営業収入の減少幅より大きい。この影響で、2021年の会社全体の粗金利は-0.92%で、前年同期比0.24 pct増加した。
経営リースの入表などは負の衝撃をもたらす。経営賃貸の入表により、会社の21年間の財務費用は前年同期比2.1億元上昇した。また、2020年には一部の支援政策と物流会社の株式譲渡による収益を享受し、以上の2つの利益の欠如により、会社の21年の非前帰母純損失は前年同期比1.6億元拡大した。
三期拡張は着実に推進され、長期的な発展潜在力は巨大である。 Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) の3期拡張計画は2025年に完成して生産を開始して、計画 Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) の3期拡張が完成した後に3基のターミナルビル、5本の滑走路を持って、長期のターミナル容量の規模は旅客のスループットの1.4億人に達して、貨物と郵便のスループットの600万トン。大湾区南部に比べて、広州の空域環境は相対的に緩やかで、未来の Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) の空域条件はさらに最適化される。空き地の両面の優位性を総合して、 Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) は大湾区で最も開拓潜在力のある航空ハブになるだろう。
投資提案:中国の疫病は繰り返しているが、会社の地域優位性と競争優位性は疫病によって本質的に変化していない。COVID-19ワクチン接種/治療の絶えず推進に伴い、航空需要の回復と一線空港価値の再評価は確定的な事件である。COVID-19疫病の持続時間が予想を上回ったことに基づき、当社は22-23年の純利益予測をそれぞれ-0.30億元、+7.8億元(元は+5.5億元、+13.4億元)と下方修正し、24年の純利益予測を14億3000万元追加した。 Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) の地域優位性に基づいて、会社の「増持」格付けを維持します。
リスク提示:COVID-19肺炎疫情の持続時間、範囲は予想を超えた。マクロ経済の下りは航空需要の下りに影響する。空港の時間容量の向上が遅い。海外路線の旅客のスループットの増加は遅い。
