\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 410 Glodon Company Limited(002410) )
不動産、基礎建設は会社の最も重要な下流であり、会社の歴史的収入は業界の景気度と相関がある。 Glodon Company Limited(002410) 下流顧客構造：1）価格：契約口径によって顧客構造を統計すると、不動産開発者は約10%を占める。2)施工:取引先は主に施工単位で、大部分は住宅建設分野の公共建築を主とするが、商業不動産開発も一定の割合を占めている。
歴史的な相関性:歴史的に見ると、会社の収入の伸び率は中国の産業景気度、 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) 業の新着工面積と一定の相関性を持っている。そのため、建築業全体の景気の観点から Glodon Company Limited(002410) を分析しなければならない。
建築業の景気度は地産業の影響だけでなく、基礎建設の影響も受けているが、最近の一部の地域の不動産コントロールの緩和や、安定した成長における基礎建設の重要な地位は、不動産、基礎建設の景気度が回復する見込みがあることを予告している。そこで、私たちは不動産、基礎建設の2つの角度から、関連する変化が Glodon Company Limited(002410) に与える影響を測定します。
Glodon Company Limited(002410) 収入が下流に占める割合は絶えず上昇している。1)不動産: Glodon Company Limited(002410) 収入は不動産開発投資額の割合を占め、会社と下流の関連関係の重要な体現である。会社の製品の完備と市場競争力の向上に伴い、関連割合は絶えず向上し、ここ3年間で0.03-0.04%に達した。2）基礎建設：前述の計算を参考にして、 Glodon Company Limited(002410) 収入が基礎建設開発投資額に占める割合はここ3年間で0.02-0.03%に達した。
敏感性分析:3つの状況の試算の下で、2022年の下流の暖房による収入の増加量は6-15億元で、増加幅は約11-27%だった。会社は明確な下流不動産、基礎建設の割合を明らかにしていないため、現在の中国の不動産建設、基礎建設の景気度はいずれも向上する可能性があるため、私たちは統一的に考慮し、敏感性分析を行った。結論:3つの状況の試算の下で、 Glodon Company Limited(002410) 2022年の収入の増加量は6-15億元で、増加幅は約11%-27%である。従って、下流の暖房は Glodon Company Limited(002410) の需要端に明らかな振動作用を有する。
不動産、基礎建設の境界改善政策は徐々に実施され、下流の回復は可能である。1)不動産:中央レベルは合理的な住宅需要を満たすことを支持し、地方レベルの一部の都市は購入制限政策を調整し、現在、中国にはすでに多くの都市が不動産コントロールに対して調整を開始している。2)基礎建設:安定成長政策の重要な部分として持続的に力を入れる見込みである。2022年の「政府活動報告」では「インフラ投資を適度に先行して展開する。重点水利工事、総合立体交通網、重要エネルギー基地と施設を建設する」、「県城インフラ建設を強化し、農村建設行動をスタートさせ、計画リードを強化し、水回路ガスメールなどのインフラ建設を強化する」と提案した。
投資提案: Glodon Company Limited(002410) は工事価格分野のトップ企業であり、価格業務SaaSの転換価値が際立っており、デジタル施工業務は会社の未来の新しい核心成長エネルギーになることが期待されており、設計、デジタル供給などの業務は徐々に普及し、自身の発展潜在力を検証している。会社の22-24年の収入は69.12/83.67/101.82億元と予想され、支店評価法の試算によると、会社の合理的な評価は916億元で、価値は明らかに過小評価され、同時にクラウドトップの長期価値と成長空間は期待に値するため、「推薦」の格付けを維持している。
リスクの提示:業界の競争が激化し、製品の研究開発の進度が予想に及ばない。疫病の影響で不動産、基礎建設の回復は予想に及ばなかった。
