\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 338 Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) )
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会社は2021年の業績を発表します:2021年会社は収入の13.75億元(+41.06%)、帰母純利益の3.14億元(+78.92%)、非帰母純利益の1.52億元(+18.01%)を実現します。
主な内容
会社の加盟店の純増加は革新的で高く、団食業務は急速に増加している。
事業収入面:2021年の加盟店/直営店/団体給食事業の売上高はそれぞれ11.21億元(+42.28%)/0.26億元(+109.49%)/2.15億元(64.76%)/0.13億元(-4.73%)で、収入比はそれぞれ81.55%/2.83%/15.62%で、そのうち収入が比較的高い加盟店は着実な成長を実現すると同時に、潜在力の強い団食業務は収入の増加を実現し、主な原因は「華東大顧客事業部」が大顧客業務の位置づけをさらに明確にすると同時に、顧客を団食顧客、飲食サプライチェーン顧客、チェーンコンビニ顧客、チェーン飲食顧客、生鮮電子商取引プラットフォーム顧客に細分化し、相応の販売チームを設立して開発する。業務粗利率については、2021年の加盟店/直営店/団体給食業務の粗利率が前年同期比でそれぞれ-2.25/-0.49/-1.73/-8.85ポイント上昇し、25.99%/62.09%/19.49%/27.93%となった。直営店の単店収入は前年同期比79.70%増の130.64万元に達した。
華東地区の店の量質は2リットルで、買収合併を通じて華中区域を開拓した。
地区別に見ると、華東地区は2021年に12.57億元を実現し、主な収入の91.47%を占め、前年同期比41.74%増加し、華南は0.84億元を実現し、前年同期比21.05%増加し、華北は0.31億元を実現し、前年同期比111.19%増加し、そのうち華東/華南/華北地区の加盟店数はそれぞれ215101/56社から2950370/141社増加し、合計は昨年より372社から3461社増加した。特筆すべきは、華東地区の単店収入はすでに17年の優れたレベルに回復し、主に会社が外食展開+開拓中夕食+運営期間の延長+店舗のアップグレードなどの方式を通じて店舗収入の向上を牽引したためである。1)華東3000+店舗のうち、50%の店舗が外食業務を展開し、単店収入に対して6%前後の牽引を行った。2)年間価格調整は収入に対して1%程度の牽引がある。3)17年から始まった3世代ショップのアップグレードは現在80%前後を達成している。華中地区方面:会社は「好礼客」「早宜点」を買収することによって、華中市場での業務配置を迅速に推進し、買収合併プロジェクトは2022年3月に完成した。
生産能力の配置を最適化し、三大中央工場の生産能力利用率を着実に向上させる
2021年に会社の生産能力&生産能力の利用率はいずれも着実に向上し、そのうち2021年の上海二期インテリジェント化工場のプロジェクトは2021年5月に正式に生産を開始し、生産能力の不足問題を大幅に緩和し、2021年の上海、広州、天津中央工場の麺類生産能力の利用率はそれぞれ91.62%、27.45%、7.24%であった。中具の生産能力利用率はそれぞれ101.20%、47.41%、35.26%で、現在の上海の生産能力は依然としてバランスのとれた状態にあり、南京工場が22年に着地するにつれて、会社の華東地区の市占有率はさらに向上する見込みだ。
収益力が安定し、販売費用の向上が著しい
2021年の会社の粗利率/純金利は前年同期比-2.2/4.81ポイント変動して25.70%/21.77%に達し、粗利率は前年同期比低下の主因:1)コストの高い豚価格の高位を占めている。2)国家補助金の減少は同期の人件費の上昇を招いた。3)松江工場の二期落地後の生産能力は依然として坂登り期にあり、通帳の古い費用である。4)費用率は前年同期比0.60ポイント増の10.42%となり、そのうち販売費用率は前年同期比1.67ポイント増の6.58%となり、管理費用率は0.43ポイント減の6.79%となった。キャッシュフローについては、2021年の経営キャッシュフローは1億5900万元で、前年同期比0.91億元減少した。
展望2022:内伸外延譜新章、団食は引き続き明るい目の表現が期待される
内生外延譜新章、店舗数または予想を超えた。2022年外延(同社は買収加速を通じて全国化を実現し、2022 H 1社は合併合併プロジェクトを発表する予定で、600店を超える見込み)+内生(南京工場が2022年に到着する背景の下で、ブランド力の強い華東地区も展示店を加速させ、華南地区は公開招商を強化することで加速発展を実現する)=1300店を純増額する予定で、これにより、店舗数の面で予想を上回る発展を実現した。
出前業務は新量を増やし、店の品質は予想を上回った。出前業務:会社は最近、美団などのルートで出前協力+出前店の割合を絶えず向上させた+多くの中晩餐新品を追加し、2022年の単店収入に貢献し、持続可能性を備えている。2)店舗のアップグレード、品目の開拓、通常の値上げなどの措置が続く。3)21年の値上げ配当金の釈放。以上の状況に基づき、22年間の単店収入の伸び率は依然としてプラス成長を維持し、発展態勢が好転する見込みだと考えています。
団食業務は発展を加速させ、予想を上回った。われわれは2022年に会社の団食業務が予想以上の発展を実現すると考えている。主な原因:1)南京工場の着地利好華東地区の団食業務の規模の拡張を加速させ、同時に華北地区は引き続き団食業務の発展を加速させる。2)2021年会社は大顧客部の人員配置を強化し、2022年の団食業務の規模拡大のために基礎を築いた。
コストコントロール力が強く、粗利率が低下するか、底部の回復を実現します。コスト端:2022年に会社のコスト端は比較的に良いコントロールを得ることが期待されて、主に会社がすでに低価格の豚肉をロックすることを通じてコストの安定を保証したためです;費用端:2022年に会社の費用が全体的に安定すると予想されています。
収益予測と評価
私たちは:1)量:会社の加盟店の現在の拡張速度は基本的に予想に合っており、将来、会社は合併買収速度を速めることで規模の急速な向上を実現すると考えています。2)価格:会社は発力店の外食業務を通じて収入の増加量を創造し、店の製品構造を調整し、新鮮な服をロックするなどの方法で単店の収入を向上させる。3)増量業務の面では、完成品化、専門化の趨勢の下で、会社の2 B業務は予想以上の発展を期待している。以上、20222024年の会社の収入の伸び率はそれぞれ44%、23%、20%と予想されている。帰母純利益の伸び率はそれぞれ-15.4%、23.6%、26.7%だった。EPSは1.1、1.3、1.7元/株である。PEはそれぞれ28,22,18倍であった。会社の年間業績の確定性が強いことを考慮して、現在の推定値は極めて性価比があり、購入格付けを維持している。
リスク提示:中国の疫病は二次爆発した。食品安全問題加盟管理リスク;対外投資の失敗リスク;原料価格変動リスク。
