\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 566 Pulike Biological Engineering Inc(603566) )
投資ロジック:1)養殖コストの中枢が下がり、利益能力が修復され、現在の生豚の価格は12.2元/kg前後で、底盤整段階にあり、未来の豚の価格は回復し、動保需要は向上を迎えている。2)新版GMPは順調に実施され、業界の生産能力は三割ぐらいになり、集中度がさらに向上し、会社の製品マトリクスが豊富で利益が期待できる。3)会社の研究開発の実力は十分で、ワクチンと化学薬品の品質の優位性は明らかに市場の認可度が高く、将来疫病苗が順調に市場化しなければ、市場の増量をもたらし、会社は利益を得ることができる。
政府の環境保護の要求と突発的なアフリカ豚コレラの影響で、生豚養殖業界の集中度はさらに向上し、動保の重視度は向上し、10社の上場生豚養殖企業( Muyuan Foods Co.Ltd(002714) Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) Jiangxi Zhengbang Technology Co.Ltd(002157) 、 New Hope Liuhe Co.Ltd(000876) Tech-Bank Food Co.Ltd(002124) Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) 0021 Shenzhen Tellus Holding Co.Ltd(000025) 67 Fujian Aonong Biological Technology Group Incorporation Limited(603363) Shenzhen Kingsino Technology Co.Ltd(002548) 2021年に計9428万頭のハードルを出し、全国の6.7億頭のハードルの14%前後を占めている。規模化養殖場はより規範化され、防疫を重視し、動物保健製品の需要はそれに伴って増加した。現在の動保業界の業績影響要因はアフリカの豚コレラの影響を受けて短期的に利益能力の修復に転換し、能繁母豚の構造調整に伴い、良質品種の割合が向上し、全体の養殖効率が改善され、生豚の健仔率が向上し、仔豚のコストが効果的にコントロールされ、業界の完全コストの中枢が徐々に非コレラ前のレベルに回復し、21年第3四半期に業界は深い損失状態にあったと考えている。現在も底盤整段階にあるが、生豚の価格が回復すると予想され、将来的には生豚の価値が向上し、養殖家の利益能力が修復され、動保製品に対する需要が増加する。
獣薬業界の集中度はさらに向上し、会社の製品マトリクスは豊富で、競争優位性は明らかである。2020年6月1日、新版GMPが正式に実施され、2022年6月1日までに獣薬企業が新版GMP認証を通過する必要があることを明確に規定し、それによって獣薬業界の参入の敷居を高め、立ち後れた生産能力を淘汰し、養殖端はリスクをコントロールするために遡及性を強化し、あるいは動保製品のサプライヤーを減らすために業界の集中度をさらに向上させる。会社の製品はブタ用と鳥用ワクチンと化学薬を配置して、主にブタの円環系ワクチン、ブタの偽狂系ワクチン、高病原性鳥インフルエンザ、エンノサシン溶液、エピタキサンチン酸テ妙菌素、注射用セフチフと中獣薬などを含む。2018年、会社は China Animal Husbandry Industry Co.Ltd(600195) 、中信農業と共同で中普生物を設立し、口蹄疫ワクチンの生産資質を持ち、中国農業科学院蘭州獣医研究所と協力して開発した豚口蹄疫(O型+A型)二価三成分遺伝子工学サブユニットワクチンは計画通りに臨床前研究を展開した。
アフリカ豚コレラワクチン関連の開発が順調に進んでいる。農業農村部科学技術発展センターはアフリカ豚コレラワクチン研究開発関連プロジェクトを重点研究開発計画「動物疫病総合予防・コントロール肝心技術研究開発と応用」重点特別項目として公示した。そのため、普及の可能性はもっと大きく、将来順調に市場化すれば、業界の関心度と成長性はさらに向上し、会社はプラットフォームの優位性を利用して、蘭研所複合亜単位ワクチンの研究開発プロジェクトの推進に参加し、商業化を実現すれば、会社は利益を得ることができる。
収益予測と投資提案。20212023年のEPSはそれぞれ0.78元,1.02元,1.33元,21−23年の対応動的PEはそれぞれ36,27,21倍と予想される。会社の研究開発の実力は強くて、未来の生産能力の拡張の成長の空間は広くて、現在の市場の推定値は相対的に合理的で、初めてカバーして、“持つ”格付けを与えます。
リスクヒント:会社の生産能力の拡張は予想に及ばない。養殖の端で疫病が発生した。研究開発が予想に及ばないなど。
