\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 183 Eternal Asia Supply Chain Management Ltd(002183) )
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会社は2021年年報を発表した:2021年に会社の収入は702.08億元(+3.06%)を実現した。帰母純利益5.06億元(+31.29%)を実現する。非帰母純利益4.34億元(+467.03%)の控除を実現した。
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ブランド運営業務は引き続き利益の弾力性に貢献し、販売マーケティング業務は安定している。
1)ブランド運営業務:2021年に会社のブランド運営収入は35.19億元(+70.38%)、総合粗利益は6.40億元(+71.38%)で、そのうち酒飲、紡績服装、母子、IT通信、その他のブランド運営業務収入はそれぞれ12.45億元(+43.10%)、4.97億元(+84.96%)、7.17億元(+1048428%)、9.84億元(+9.20%)、0.77億元(+298.45%)であった。ここ3年 Eternal Asia Supply Chain Management Ltd(002183) は白酒ブランドの運営業務において異軍が突発し、その中で釣魚台「珍品壹号」と国台「黒金十年」が重要な単品となり、2021年H 1に「要約12」が追加された。特色あるIP味噌酒製品「大唐秘造」(基酒供給酒場は茅台鎮味噌酒の核心生産区であり、生産能力は上位5位で、「国台酒業」、年間生産能力が5000トンを超える「大唐酒業」に隣接し、価格帯は Tianjin Jingwei Huikai Optoelectronic Co.Ltd(300120) 0区間をカバーしている)。
2)販売+マーケティング:2021年に会社が販売+マーケティング業務収入651.62億元(+0.42%)を実現し、そのうち酒、家電、母子、IT通信、日化、医療、工業原材料、食品、その他の収入はそれぞれ42億元(-23.64%)、157.47億元(-2.61%)、129.76億元(-0.34%)、137.07億元(+9.99%)、67.11億元(-2.84%)、7.42億元(+2.94%)、62.41億元(+19.55%)、36.41億元(-27.79%)、11.97億元(+13.43%)。会社はサプライチェーンサービスで手をつかみ、速消品の販売+マーケティング業務を絶えず開拓し、同時に各地の政府速消品産業の上下流企業を統合し、母子、日化、酒飲、食品、家電などの業界で深く発展することを助けている。
3)その他:2021年の会社の越境と物流サービス、プラットフォーム間の関連取引収入はそれぞれ19.38(+84.29%)、-3.69億元(+2.23%)であった。2021年、会社は各地の政府と国有企業と手を携えて合弁会社を設立し、専門化サプライチェーンサービスを提供した。同時に、今年、会社は「在庫ゼロ」のプラットフォーム運営モデルを堅持し、資金回収と資本運営を通じて、会社の負債率を下げ、過去380プラットフォームの非効率運営資金を剥離した合弁会社を通じて、運営リスクを下げ、融資環境を最適化し、会社の利息費用は1.70億元下がり、資産負債率は4.41%下がった。ROEは7.12%で5.05%上昇した。
利益端は安定しており、株式オプション激励計画は着地した。
2021年の会社の粗利率/純金利は前年同期比0.81、0.52ポイント上昇して6.35%、0.64%に達し、主にブランド運営業務の業績の高増加と強いコストコントロール力の恩恵を受け、2021年の会社の期間費用率は前年同期比0.19ポイント低下して5.60%に達し、販売費の使用率は前年同期比0.22ポイント上昇して1.51%に達し、管理費用率は前年同期比0.21ポイント低下して2.11%に達した。キャッシュフローについては、2021年の経営キャッシュフローは15.89億元で、前年同期より5.09億元減少した。また、2022年2月に株式オプションインセンティブ計画を発表したり、会社の活力をさらに刺激したりする見込みです。
予想以上の発展点:味噌酒の風に乗って、ブランド運営業務が揺れている。
小B大B及びC端に対する理解に基づき、同社は2017年から良質ブランドを育成し、エネルギーを賦課し、運営し、消費傾向と結びつけて精確な選品(C 2 M)を行い、ブランドの潜在力を十分に掘り起こし、大消費分野でブランド運営業務を打ち出し、その中で白酒プレートが目立っている–2020年会社の白酒ブランド運営業務は釣魚台エナメル彩及び国台黒金10年などの単品を運営することを通じて、5%未満の収入の割合で、10%近くの粗利益の割合を実現し、2021年に会社はさらにいくつかの独占製品を追加して製品マトリクスを豊富にし、既存の大単品のほか、21 Q 3が発表した要約12はすでに業績の増加を実現し始め、重点的に注目することができる。味噌酒ブームの下で、2025年の規模は少なくとも40億元に達すると試算され、白酒プレートは予想を上回る表現を迎える見込みだ。会社が白酒プレートの成功した運営経験を毛利の高い小家電と医美分野に複製するにつれて、私たちは会社の23-25年のブランド運営業務規模が百億に達し、利益端の表現が期待できると考えています。
収益予測と評価
私たちは Eternal Asia Supply Chain Management Ltd(002183) が基礎盤の安定した発展、高毛利ブランドの運営業務の加速発展、プロジェクトの徐々に剥離、定増地から利益を受けると考えており、20222024年の収入の伸び率はそれぞれ8.0%、7.7%、7.1%と予想されている。帰母純利益の伸び率はそれぞれ54.9%、37.0%、30.1%だった。EPSはそれぞれ0.3、0.4、0.5元/株である。PEはそれぞれ20,14,11倍であった。長期的に業績の成長性が強く、現在の推定値は性価比を持ち、購入格付けを維持している。
触媒:消費アップグレードが持続し、高価格製品の導入が順調である。
リスク提示:中国の疫病は二次爆発し、白酒全体の販売に影響を及ぼした。ハイエンドの酒の販売状況は予想に及ばない。資金問題管理職の変動リスク。
